本报告导读：

    　　公司发布10月销量，新能源表现强劲，单月订单突破新高，未来有望持续向好，传祺品牌新车强产品力有望带来销量提升，自主规模提升将带来业绩增长。

    　　投资要点：

    　　维持目标价20.19 元，维持“增持”评级。公司10 月销量符合预期，环比各个品牌均出现一定程度改善，维持2021-2023 年EPS 预测为0.66 /0.96 /1.12 元。考虑到公司新能源车销量提升以及自主品牌新车的成功，给予公司2022 年21 倍左右PE，维持目标价20.19 元。

    　　芯片短缺环比缓解，降幅收窄环比改善。广汽集团整体销量19.28万，同比下降8.11%，降幅明显收窄；环比增长17.4%，反映传统销售旺季来临。供给端虽出现环比改善，但总体销量仍受制于芯片等关键零部件短缺，10 月销量同比仍承压下滑；分类别看，MPV 同比继续增幅至8.22%，轿车同比增幅1.31%，SUV 同比降幅继续收窄至11.99%。

    　　新能源销量再攀新高，高续航车型率先公告。10 月埃安新能源批发销量达到12085 辆，同比增长70.72%，终端销量连续六个月破万，10 月订单超过2 万，呈持续热销状态。埃安Y 车型10 月订单超1万。此外广汽埃安预计投资3.36 亿元自主研发电池试制线项目，1000km 续航性能的车型率先上公告，进一步缓解续航焦虑。

    　　新车周期延续，两田产销仍承压。传祺继影豹火爆热销之后，10 月初全新第二代GS8 预售，订单已经超过6000 台。广汽丰田旗舰MPV赛那10 月上市，订单火爆供不应求。日系本田与丰田10 月销量分别为7.5 万、6.1 万，同比分别为-13.94%、-15.28%，缺芯问题依旧存在且降幅大于公司整体，受2020 年的高基数影响，同比仍承压。

    　　风险提示：芯片供应恢复进度低于预期，新车销量不及预期。