事项：

    2021 年12 月，广汽集团公布11月产销数据。集团11月实现汽车产销233,855/224,136辆，分别同比增长5.16%/2.98%，分别环比增长21.4%/16.2%；1-11 月累计产销1,870,150/1,910,716 辆，分别同比增长3.09%/增长4.14%。

    2021 年11 月，广汽集团宣布通过《关于广汽埃安资产重组及增资的议案》，广汽埃安将承接广汽研究院纯电新能源领域的研发人员，并通过现金增资、资产注入、现金购买及资本公积转增注册资本等方式实施内部资产重组。本次内部资产重组为广汽埃安推进混合所有制改革及引入战略投资者的基础工作。本次内部资产重组完成前后，本公司通过直接及间接仍持有广汽埃安100%股权。

    国信汽车观点：广汽集团11 月产销实现环比同比双增长，创历史新高。集团新能源销量持续向上，埃安系列持续热销，2020 年埃安总销量为60,033 辆，今年预计销量有望达到12 万辆，明年预计销量有望达到25-30 万辆。传祺表现亮眼，丰田、本田稳中向好，集团热销车型较多，有助于公司销量持续增长。埃安资产重组及增资方案确定，资金实力和技术水平大增，为广汽埃安成为广汽集团纯电新能源汽车平台奠定重要基础，有助于埃安在新能源领域持续发力。公司研产销一体化协同效率提升，产品聚焦初见成效，数字化营销取得突破，自主品牌企稳蓄势。 电动化方面，海绵硅负极片电池技术、弹匣电池系统安全技术、超级快充电池技术等多项技术取得突破。智能化方面，在车云一体化电子电器架构、智能驾驶、 ADiGO 智能物联系统等方面取得了阶段性的进展。数字化营销方面，以广汽数字化加速器(GDA)项目群为抓手，逐步实现数字化转型从营销、管控领域向智能制造、研发领域的延伸。我们预计公司 21/22/23 年的EPS 分别为0.84/1.12/1.19 元，目前股价对应PE 分别为19/14/13x，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情拖累汽车销量，新车型销量不及预期。