埃安2021 年12 月销量再创新高，缺芯缓解及新车上市将夯实2022 年销量。据广汽埃安官方披露，12 月埃安终端销量16675 辆，同比增长119%，环比增长14.5%，终端销量环比持续提升；全年累计销量12.366 万辆，同比增长119%，2021 年芯片短缺影响汽车供给，广汽埃安销量仍然实现同比大幅增长，超额完成10万辆的年销量目标。1 月1 日2022 款 Aion S PLUS 正式上市，实现外观及配置升级；1 月5 日 AION LX PLUS 将上市，新车配备埃安的海绵硅负极片电池，续航里程将达1008km，有效缓解里程焦虑。埃安不断扩充产品矩阵，预计随芯片短缺逐月边际改善，新车上市将促进埃安销量增长。

    预计第二工厂建成后埃安将实现产能翻番，有效保障新能源车订单需求。公司公告，2021 年12 月31 日通过关于广汽埃安第二工厂产能建设项目议案，埃安新能源将实施第二工厂产能建设项目，计划产能20 万辆/年，新工厂预计将于2022 年12月建成投产，项目总投资额18.1 亿元。目前埃安首个工厂产能10 万辆/年，公司披露2022 年初首个工厂将扩充至20 万总产能，随着第二工厂逐步建设完毕，预计2023 年广汽埃安将具备40 万辆年产能，扩产计划将充分保障埃安新车产能供应，有效满足消费者订单需求，促进埃安销量进一步提升。

    混改加速推进提升竞争力，有望打开向上成长空间。广汽持续推进埃安混改及拟引入战略投资者进程，将通过现金增资、资产注入、现金购买等方式实施内部资产重组并承接广汽研究院纯电新能源领域研发人员，随着内部重组完成，广汽埃安的研发能力、业务及资产结构将更为完整、高效、科学，有利于形成面向市场的独立经营能力，增强盈利能力和综合竞争力。据公司公告，后续广汽埃安将进一步推进员工持股计划并引入战略投资者，积极寻求时机上市，广汽埃安将搭建独立资本市场平台并形成市场化激励机制，混改加速有望持续提升埃安竞争力，促进埃安长期可持续发展。

    盈利预测与投资建议

    预计2021-2023 年EPS 分别为0.72、1.00、1.15 元，芯片影响盈利，按22 年PE估值，参考可比公司估值，给予公司2022 年24 倍PE，目标价24 元，维持买入评级。

    风险提示

    广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险，乘用车行业需求低于预期风险。