广本销量环比改善。广本2021 年12 月销量7.84 万辆，同比下滑3.5%，环比微增0.9%；2021 全年累计销量78.03 万辆，同比下降3.2%。据乘联会，2021 年12 月狭义乘用车批发销量同比下滑1%，广本批发销量同比增速不如行业平均水平。12月雅阁系列销售20460 辆，缤智销售18071 辆，皓影系列销售14075 辆。新车方面，新款奥德赛、型格等新车型于12 月上市。新能源车领域，广本将导入智能纯电架构e:N Architecture 首款车型e:NP1，预计将于2022 年上半年上市，未来5 年内将推出5 款纯电车型，持续提升纯电动车市场竞争力。2022 年芯片供应有望边际好转，预计新车上市将促进广本销量改善。

    广丰销量同环比大幅增长，持续扩充新能源车产品矩阵。广丰2021 年12 月销量9.85 万辆，同比大增36.5%，环比增长15.9%；2021 全年累计销量82.80 万辆，同比增长8.2%，12 月销量增速大幅跑赢行业平均水平。12 月广丰凯美瑞系列月销27195 辆，威兰达系列销售16665 辆，汉兰达系列销售14401 辆，雷凌系列销售21889 辆。2022 款雷凌、YARiS L 家族等改款车型于12 月正式上市， 2022 年一季度将推出锋兰达、威飒等全新车型。纯电动车方面，广丰将导入bZ 纯电系列首款车型bZ4X，定位纯电中型SUV，预计将于2022 年初上市，广丰持续在国内扩展纯电及混动车产品矩阵。

    广汽自主销量同比略有提升，埃安积极推进扩产及混改进程。广汽自主2021 年12月销量3.22 万辆，同比增长2.2%，环比下滑9.6%；2021 全年累计销量32.42 万辆，同比增长10.3%。新能源车方面，广汽埃安2021 年12 月销售1.45 万辆，同比增长98.5%，环比下滑3.6%；2021 全年累计销量12.02 万辆，同比增长101.8%，销量实现翻倍增长，AION S Plus、AION LX Plus 等改款车型将于2022年1 月上市。据公司公告，埃安将实施第二工厂产能建设项目，计划产能20 万辆/年，预计将于2022 年12 月完工，投产后预计埃安将具备40 万辆的年产能。公司持续推进埃安混改并引入战投，助推新能源业务发展。

    预计2021-2023 年EPS 分别为0.72、1.00、1.15 元，芯片影响盈利，按22 年PE估值，参考可比公司估值，给予公司2022 年21 倍PE，目标价21 元，维持买入评级。

    风险提示

    广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险，乘用车行业需求低于预期风险。