事件：近日，广汽集团发布2021 年业绩预告：经财务部门初步测算，预计 2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润约为 66 亿元至 76 亿元，与上年同期相比，增长约 11%至 27%。归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约为 56 亿元至 67 亿元，与上年同期相比，增长约 16%至 39%。

    　　点评如下：

    　　公司2021 年业绩符合预期，且2021Q4 归母净利润和扣非归母净利润均是公司2018 年以来最好的Q4 业绩：按照业绩预告，公司2021 归母净利润区间为66 亿元至76 亿元，对应中间值为71 亿元，与我们的预测值72.68 亿元基本相当。2021Q4 的归母净利润区间为13.16 亿元-23.16 亿元，中间值为18.16 亿元。由于四季度通常是公司集中确认费用、减值的时期，四季度通常是各季度业绩低点。且与往年相比，2021 年两田、自主品牌都面临了缺芯和原材料价格上涨的影响。即使如此，2021Q4 的归母净利润和扣非归母净利润均实现了2018 年以来四季度最好的成绩，且较2021Q3 明显提升。

    　　这与广汽丰田Q4 销量快速反弹（Q4 广丰销量同环比10.4%和47.1%），广丰高端车占比提升（凯美瑞、汉兰达和威兰达Q4 占比大幅提升至60%以上），广汽自主销量明显提升（同环比增长23.5%和36.6%）带来规模效应相关。

    　　2022 年新车型充足，静待2022 年发力：有竞争力、有望销量爆款的新车型是整车企业业绩提升的利器。2021 年下半年及2022Q1 广汽集团旗下自主与合资车企集中上市了一批有竞争力的新车型。自主板块：传祺全新第二代GS8于2021 年12 月正式上市，上市18 天订单超过2 万，混动版需求超过50%。

    　　2021 年11 月底燃油版GS8 即开始交付，混动版也将开启交付；埃安Aion LXplus、2022 款Aion S plus 分别与2022 年1 月5 日和1 月1 日上市，且与老款相比，车价均有提升。合资板块：广汽本田型格INTEGRA 于2021 年12 月16 日上市，上市两周订单量突破10,000 辆。2021 年12 月26 日全新奥德赛上市，定价23.58 万元-35.48 万元。广汽丰田锋兰达于2022 年1 月6日上市，定价12.58 万元-16.98 万元，广汽丰田威飒于2022 年1 月10 日上市，定价21.68 万元-30.38 万元。锋兰达和威飒填补了广汽丰田CHR、威兰达和汉兰达之间的市场空白，进一步丰富广汽丰田产品线。另外，于2021年10 月30 日上市的广汽丰田赛那，定价30.98-40.58 万元，预售一个月订单过万，12 月赛那实现批发销量2791 辆，我们预计2022Q1 赛那产能将逐步释放，赛那有望贡献业绩增量。总之，两田的新车型将是二者冲击双百万销量的重要保障。

    　　公司盈利预测及投资评级：2021 尽管受到疫情导致供应链因素的影响，广汽集团仍交出完美成绩。新车型的集中上市夯实了2022 年及以后增长确定性。

    　　广汽集团不断深化组织机构改革，激化组织活力，为自主板块全面复苏保驾护航。我们认为，公司合资板块将进入增长提速阶段，自主板块也将进入实质性全面复苏阶段。我们持续看好广汽集团中长期发展前景，我们维持盈利预测，预计公司2021-2023 年净利润分别为72.7、128.9 和157.5 亿元，对应EPS 为0.70、1.25 和1.52 元。按2022 年1 月10 日A、H 收盘价，广汽A 股PE 分别为21、12 和10 倍，广汽H 股PE 分别为9、5 和4 倍，维持广汽A 和广汽H 股的“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期。