事件：2 月8 日，公司发布1 月销量，本月公司批售23.72 万辆，环比增长1.52%，同比增长9.16%。

    　　1 月埃安销量创历史新高。1 月，埃安批发销量为16031 辆，环比和同比分别增长10.56%和117.43%，销量再创历史新高。2021 年底-2022 年初，埃安多款新车上市，1）2021 年11 月1 日，2022 款AionY 提前上市，据公司官微，新车首日订单轻松破千，连续2 月订单破万；2）2022 年1 月1 日，2022款Aion S PLUS 正式上市，较老款在外观和配置方面实现了升级；3）2022 年1 月5 日，AION LX PLUS正式上市，新车搭载3 颗激光雷达和海绵硅负极片电池，续航里程将达1008km，新车产品力大幅提升。我们预计随着埃安扩产落地，2022 年埃安销量或持续高增长。

    　　淡季不淡，1 月传祺表现亮眼。1 月，传祺实现批发销量36564 辆，环比和同比分别增长13.73%和6.29%，创2020 年以来历史新高。销量增长的原因主要有，1）影豹需求旺盛，据公司官微，截止2022 年1 月27 日，影豹累计订单破7 万；2）MPV 车型表现亮眼，据公司官微，传祺M8 连续28 个月自主品牌销量领先，传祺M6 销量突破6000 辆，同比增长63.3%；3）主力车型传祺GS4 本月销量13523 辆，环比增长53.64%。据公司官微，2021 年12 月上市的新车第二代传祺GS8，上市18 天订单超2 万辆。我们预计随着影豹和第二代GS8 订单的释放，叠加MPV 车型和传祺GS4 持续热销，传祺销量有望持续创新高。

    　　广丰迎开门红，1 月销量再刷记录。1 月，广丰批售99900 辆，环比和同比分别增长1.40%和11.25%，在上月基础上再次刷新销量记录。其中，据公司官微，新车赛那本月销量5399 辆，环比增长93.44%，且顶配销量占比高达40%；据公司官微，凯美瑞批售28023 辆，环比和同比分别增长3.04%和39.86%，且20 万以上版本销量占比达59.4%；本月，雷凌、威兰达和汉兰达销量分别为19581 辆、17483 辆、13189 辆。1 月，广本批售78489 辆，其中主力车型雅阁、缤智和皓影的销量分别为17601 辆、18395辆和11579 辆。2021 年12 月16 日，广本新车型格上市，据公司官微，上市2 周订单量就达到1.5万辆，有望贡献销量增量。

    　　新品周期+持续扩产，2022 年有望高歌猛进。新品周期，埃安的2022 款Aion Y、Aion S PLUS、Aion V PLUS、AION LX PLUS 和Aion Y 中改款，传祺的第二代传祺GS8 和GS4 兄弟车型，广本的型格和电动车e:N P1，广丰的赛那、锋兰达、威飒和纯电车型bz4X，以及广汽三菱的纯电SUV阿图柯等将密集上市，有望贡献销量增量；持续扩产，1）据公司公告，2022 年初埃安10 万产能将投产，且埃安将开启第二工厂产能建设项目，计划产能20 万辆，新工厂预计将于2022 年12 月建成投产，届时埃安产能将达到40 万辆；2）广丰的年产20 万辆新能源车产能扩建项目（四线）、广汽丰田发动机 TNGA 系列发动机建设项目以及关键配套零部件建设项目也按期开工，广本调整年产12 万辆新能源车产能扩大建设项目获得通过。新品周期叠加持续扩产，2022 年公司有望持续高歌猛进。

    　　投资建议：2022 年，广汽埃安销量有望持续高增长、广汽传祺有望持续减亏、合资品牌重磅车型上市有望为广汽带来显著业绩弹性。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为68.4、98.1、136.0 亿元，对应当前市值，PE 分别20.5、14.4、10.4 倍，维持“买入-A”评级，6 个月目标价27.90元/股。

    　　风险提示：汽车行业芯片短缺加剧；自主销量不及预期风险；疫情失控风险。