本报告导读：

    　　公司发布2022年1月销量，整体销量实现开门红延续增长态势，新能源单月销量再创新高且订单饱满，同时新能源产能扩张稳步推进，有望在新的一年实现新的突破。

    　　投资要点：

    　　维持目标价20.19 元，维持“增持”评级。公司1 月销量符合预期，核心品牌同比延续增长态势，维持2021-2023 年EPS 预测0.66 元/0.95 元 /1.11 元。考虑到公司新能源车销量提升以及自主品牌销量的改善，给予公司2022 年21 倍左右PE，维持目标价20.19 元。

    　　芯片短缺继续缓解，同比环比维持双增长态势。广汽集团整体销量为23.72 万辆，同比增长9.16%，环比增长1.5%。随着供给端缺芯情况持续改善和春节来临，广汽实现了同比环比双增长。分类别看，轿车和MPV 分别同比上升19.70%和20.72%，SUV 同比下降1.32%。

    　　新能源销量不断攀升，埃安新能源积极扩产。1 月埃安新能源批发销量达到16,031 辆，同比增长117.93%，终端销量连续九个月破万。

    　　埃安新能源工厂预计2022 年2 月可扩产至20 万台，此外第二工厂项目已获批，预计于2022 年12 月建成，年产能20 万辆，届时总产能将达到40 万辆左右。

    　　牵手中车布局功率半导体，日系销售情况持续改善。广汽零部件牵手中车时代，围绕新能源汽车IGBT 领域开展自主技术研发和产业化应用，志在打破国外垄断格局。该项目有助于广汽打造自主、可控的电驱动系统产业链。日系本田与丰田1 月销量分别为7.85 万、10 万，同比分别为1.11%、11.25%。得益于芯片缺芯困境的缓解，广汽丰田、本田均实现同比增长。

    　　风险提示：新车销量不及预期，新能源产能扩充进度低于预期。