广本销量同比增长较快。广本2 月销量5.71 万辆，同比增长39.1%；1-2 月累计销量13.56 万辆，同比增长14.2%；据乘联会初步统计，2 月狭义乘用车批发销量同比增长31%，广本批发销量同比增速跑赢行业平均水平。2 月雅阁销量1.66 万辆，缤智销量1.02 万辆，皓影销量1.17 万辆。新车方面，本田新智能纯电品牌e:N 首款车型e:NP1 预计将于上半年正式上市，2022 年内还将推出型格HATCHBACK 版等新车型，新车有望成为广本销量新增量来源。预计2022 年芯片供应将逐月好转，广本销量有望维持较高同比增速。

    　　广丰销量同比稳步恢复。广丰2 月销量5.01 万辆，同比增长20.7%；1-2 月累计销量15.00 万辆，同比增长14.2%，广丰 2 月批发销量同比增速不如行业平均水平。2月凯美瑞销量1.37 万辆，雷凌销量1.03 万辆。3 月广丰新款纯电紧凑车型iA5 上市，新增580km 长续航版车型并配备双12.3 英寸中控+液晶显示屏，实现全系增配升级，后续将于年内上市丰田bZ 纯电系列首款车型bZ4X，广丰在纯电市场的影响力有望持续提升。

    　　广汽自主销量同比增速不俗，埃安销量维持同比高增速。广汽自主2 月销量2.38 万辆，同比增长73.5%；1-2 月累计销量6.04 万辆，同比增长25.5%，广汽自主2 月批发销量同比增速大幅跑赢行业平均水平。2 月广汽传祺GS4 系列销量1.02 万辆，新款传祺GA6 于2 月正式上市，新车配备12.3 英寸双联屏以及盲区监测、车道偏移预警、车道保持辅助、全自动泊车等多项智能驾驶辅助功能，智能配置全面升级。广汽埃安2 月销量0.85 万辆，同比增长163.2%，1-2 月累计销量2.46 万辆，同比增长131.8%。1 月AION S Plus、AION LX Plus 等升级车型上市，预计销量将于后续释放，带动埃安销量持续增长。据广汽埃安公众号，埃安工厂二期产能扩建已于2 月14 日完成，产能提升至20 万辆/年，产能扩张有助于埃安应对持续增长的订单需求，助力公司自主新能源车销量维持向上。

    　　预计2021-2023 年EPS 分别为0.67、1.00、1.14 元，按22 年PE 估值，参考可比公司估值，给予公司2022 年17 倍PE，目标价17 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险，乘用车行业需求低于预期风险。