事件：公司公 布2月销量，全集团前两月累计销量38万台，同比增长18%，四家主要业务单元广汽传祺、广汽埃安、广汽丰田、广汽本田均表现出色。

    广汽整体2 月份销量远超行业。根据汽协前期数据，2022 年前两月汽车销量预计增长5.7%，广汽集团整体增长18%，远超行业平均，同时广汽的主要四个盈利单元表现也超过行业，集团整体上行趋势明显。

    广丰强势产品周期刚刚掀起盖头。2022 年前2 月，盈利能力超强的广汽丰田销量达到15 万辆，累计同比增长14%，创下历年来新高。

    2022 年是广汽丰田的强产品周期年，汉兰达、锋兰达、塞纳等多款车型支撑起新达产产能，也将拉动广丰销量增长，使丰田成为燃油车内卷时代传统车企的胜者之一。

    广本新车型带来增长新动能。前两月，广本终端销量累计13.1 万辆，其中思域姊妹车型型格上市首个完整月便交出近万辆的成绩单，尽显上市即爆款的潜质，看好随着市场口碑的深入人心，型格的亮眼表现会有进一步提升。

    广汽埃安仍然星光熠熠。前两月，广汽埃安销售2.5 万台，同比增长132%，在新能源市场销量增速依然十分亮眼。同时埃安几款车型也处在一定程度供不应求状态，产销仍受芯片、产能等供给瓶颈制约，未来供给放开后，埃安有望继续上行。

    投资策略：我们预计公司 2021/2022 年归母净利润分别为 70亿元/101 亿元，对应 2022 年动态PE 估值仅为12 倍，已经回到了过去传统整车厂估值水平，维持“买入”评级。

    风险提示：乘用车行业销量不及预期，终端优惠幅度大于预期，芯片影响汽车产量