事件:

    　　广汽集团发布2021 年年度报告：报告期内公司实现营业收入756.76 亿元，同比+19.82%；归属于上市公司股东的净利润73.35 亿元，同比+22.95%；扣非后归属于上市公司股东的净利润59.77 亿元，同比+24.33%。

    　　投资要点：

    　　Q4 盈利能力提升显著。2021 年Q4，公司实现营业收入201.63 亿元，同比+0.77%，环比-3.72%；实现上市公司股东的净利润20.51 亿元，同比+112.76%，环比+116.58%，其中投资收益贡献35.30 亿元，同比+57.1%，环比+98.2%。盈利能力也有所改善，毛利率10.27%，同比+0.83pct,环比+2.38pct； 净利率10.51% ，同比+5.57pct,环比+6.01pct。

    　　自主新能源车销量同比增长77.35%。2021 年，公司乘用车销量214.17 万辆，同比+4.97％；其中，节能汽车（HEV）全年销量29.88万辆，同比+43.63％；新能源汽车销量14.29 万辆，同比+77.35％。

    　　广汽埃安投放AION Y、AION S Plus 和AION V Plus 三款新产品，进一步完善10-35 万元新能源汽车核心市场的产品矩阵，埃安品牌全年累计销量12.02 万辆，同比增长101.80％。AION S、AION Y、AION V 终端销量均位居各自纯电细分市场前列，预计2022 年将继续保持良好增长。

    　　“两田”表现稳健，广丰ASP 升1.16 万元。2021 年，广汽本田销量超78 万辆，推出雅阁、型格、凌派等多款车型，品牌ASP 达14.71万元，与2020 年大致持平。广汽丰田销量82.8 万辆，同比增长8.23％，主要系凯美瑞、汉兰达、赛那等高价车型相继投放市场，品牌ASP 达15.64 万元，同比提升1.16 万元；其中，首款MPV 车型赛那进入40 万元豪华品牌价格区间；凯美瑞销量超过21 万辆，同比增长17.08％，终端销量稳居中高级轿车细分市场首位。

    　　新能源汽车扩建项目逐步落地，2022 年产能增30 万辆。公司自主品牌新能源汽车产能扩建项目二期（10 万辆／年）已于2022 年2 月竣工并投产，另有广汽丰田新能源车扩建二期项目（20 万辆/年）、广汽本田新能源车扩建项目（12 万辆/年）将分别于2022 年和2024 年建成，为公司新能源汽车业务的快速发展打好产能基础。

    　　盈利预测和投资评级 看好公司新能源汽车业务的快速增长以及合资品牌的发力，预计公司2022-2024 年实现主营业务收入98、110、120 亿元，同比增速为30%、12%、9%；实现归母净利润 9.6、11.2、13.8 亿元，同比增速为30%、17%、24%，对应EPS 分别为0.92、1.08、1.33 元，对应当前股价的PE 分别为12、10、8 倍，估值合理，维持“买入”评级。

    　　风险提示 自主新能源汽车销量增长不及预期；合资品牌销量增长不及预期；上游原材料价格持续上涨；终端涨价对销量影响超出预期；产能扩张进度不及预期。