公告要点：广汽集团3 月乘用车产量为227,559 辆，同环比分别+24.61%/+49.81%；销量为227,442 辆，同环比分别+30.89%/+58.57%。

    其中，1）广汽本田3 月产量为73,488 辆，同环比分别为+6.60%/+21.20%；销量为76,833 辆，同环比分别为+21.46%/+34.55%。2）广汽丰田3 月产量为98,254 辆，同环比分别+38.05%/+74.61%；销量为97,006 辆，同环比分别+41.00%/+93.62%。3）广汽传祺3 月产量为29,981 辆，同环比分别+7.98%/+30.28%；销量为30,091 辆，同环比分别+15.08%/+26.47%。

    4）广汽埃安3 月产量20,739 辆，同环比分别+189.77%/+143.02%；销量20,317 辆，同环比分别+189.70%/+138.29%。

    广汽集团3 月产批同环比表现良好，埃安同环比均实现高增长。根据乘联会初步预估数据，3 月乘用车批发177.3 万辆，同环比分别-4%/+22%。

    广汽整体及各品牌表现均好于行业整体。1）分品牌来看，芯片短缺缓解下3 月各品牌产销同环比均实现高增长。广汽丰田：整体同环比表现好于集团整体，重点车型销量表现良好，其中凯美瑞系列3 月销量27211辆，同环比分别+78.87%/+99.06%；雷凌3 月销量20032 辆，同环比分别+0.14%/+94.75%。广汽本田：重点车型中，雅阁系列3 月销量20667辆，同环比分别+22.36%/+24.59%；缤智3 月销量16623 辆，同环比分别+1.35%/+63.34%。广汽传祺：重点车型中，传祺GS4 系列3 月销量12374 辆，同环比分别+41.68%/+21.76%。广汽埃安：春节期间埃安工厂完成二期产能扩建，3 月交付创历史新高。2）分车辆类型来看，MPV车型同比表现最佳。轿车3 月产量为104,374 辆，同环比分别+34.14%/+60.43%；销量为103,185 辆，同环比分别+37.58%/+65.50%。

    SUV3 月产量为104,879 辆，同环比分别+11.56%/+41.92%；销量为105,853 辆，同环比分别为+19.46%/+60.25%。MPV3 月产量为18,306 辆，同环比分别+69.42%/+41.44%；3 月销量为18,404 辆，同环比分别为+81.25%/+22.43%。3）分能源类型来看，新能源车型产批同环比均保持高速增长。3 月新能源车产量为23,497 辆， 同环比分别+165.53%/+126.87%；销量为23,220 辆，同环比分别+165.01%/+121.61%。

    集团整体补库：根据我们自建库存体系显示，3 月广汽集团整体补库存，企业当月库存+117 辆（较2 月）。广本/广丰/传祺/埃安企业库存当月分别-3345/+1248/-110/+422 辆（较2 月）。

    盈利预测与投资评级：自主“双品牌”差异化战略推行顺利，合资公司车型周期强势。我们维持广汽集团2022-2024 年归母净利润预期，为91/112/141 亿元，对应2022-2024 年EPS 为0.87/1.07/1.35 元，PE 为13/10/8 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期。