事件：公司发布2021年年度报告。2021年全年公司实现营业收入756.76亿元，同比增长19.82% ,实现归母净利润73.35 亿元，同比增长22.95%,实现扣非后归母净利润59.77 亿元，同比增长24.33%。

    业绩、销量表现亮眼，技术突破推动产品力提升。公司2021 年营业收入同比增长19.8%至756.8 亿元，实现归母净利润73.3 亿元，同比增速达22.9%，净利润率同比提升0.2pct 至9.8%。集团2021 年汽车销量为214.4 万辆，同比增长4.9%，增速跑赢行业，市占率提升至8.2%。其中新能源车销量同比大幅增长77.4%至14.3 万辆，节能汽车销量增长43.6%至29.9 万辆，二者占比进一步提高。此外，公司持续投入研发，在三电技术、辅助驾驶技术等领域实现新突破，为产品力的提升提供保障。

    两田稳健向上助力业绩增长，自主产品矩阵优化持续发力。合资方面，2021 年广汽丰田、广汽本田分别实现82.8 万辆、78 万辆的销量，其中凯美瑞、汉兰达、雅阁等中改款、新款或改款车型销量持续增长，高需求下广丰、广本产线产能利用率均达到100%以上。此外，2021 年公司对广汽丰田、广汽本田投资收益分别为57.0 亿元、42.1 亿元，同比增速分别为18.7%、13.5%，助力业绩增长。自主方面，广汽乘用车推出影豹、第二代GS8 等车型，全年销量同比增长10.4%至32.4 万辆，广汽埃安推出三款新车型进一步完善产品矩阵，实现12.0 万辆的年销量，同比大幅增长101.8%。自主车型发力，带动自主产品产能利用率提高12.4pct 至54.6%。

    埃安混改引战，为新能源业务增添活力。公司积极推进广汽埃安混改引战方案，实施埃安员工股权激励、广汽研究院科研人员持股，合计持股约4.55%，并引入诚通集团、南网动能、广州爱安战略投资，合计持股约2%。公司改革有助于激发员工活力，技术研发、估值体系有望打开新局面，为新能源业务提供持续动力。

    盈利预测及评级：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为79.00 亿、91.64 亿、105.85 亿，EPS 分别为0.75 元、0.88 元、1.01 元，市盈率分别为15.67 倍、13.51 倍、11.69 倍。给予“买入”评级。

    风险提示：乘用车市场需求不及预期，公司业务拓展不及预期