事件：

    　　公司发布2022 年一季报：22Q1 实现营收232.68 亿元，同比增长45.21%，环比增长15.40%；归母净利润30.09 亿元，同比增长27.17%，环比增长46.71%。

    　　点评：

    　　销量同比大幅提升，带动营收高速增长。22Q1 公司实现营收232.68 亿元，同比增长45.21%，环比增长15.40%。营收增速表现亮眼主要系因自主品牌汽车销量同比较大幅度增长带来收入增加。22Q1 广汽集团的累计产量为59.8 万辆，同比增长24.96%；累计销量为60.8 万辆，同比增长22.48%。自主品牌中，广汽乘用车22Q1 累计产量为8.5 万辆，同比增长15.92%；累计销量为9.0 万辆，同比增长21.80%；广汽埃安22Q1 累计产量为4.4 万辆，同比增长150.92%；累计销量为4.5 万辆，同比增长154.85%。

    　　自主和合资齐头并进，利润增速亮眼。22Q1 公司实现归母净利润30.09亿元，同比增长27.17%，环比增长46.71%；实现扣非净利润28.98 亿元，同比增长30.18%，环比增长106.85%。公司利润增速亮眼的原因主要是营业收入大幅增长，以及对合营联营企业的投资收益较大幅度增加带来归属于上市公司股东的净利润同比增加。合资品牌中，广汽本田22Q1 累计产量为20.9 万辆，同比增长19.19%；累计销量为21.2 万辆，同比增长16.75%；广汽丰田22Q1 累计产量为24.5 万辆，同比增长28.10%；累计销量为24.7万辆，同比增长23.44%。由于公司旗下合资品牌22Q1 的销量增速较快，公司22Q1 对联营企业和合营企业的投资收益达41.42 亿元，同比增长24.31%，环比增长21.72%。

    　　新车型陆续上市，全年15%的销量增速目标稳步推进。公司计划今年推出十多款全新及改款车型，包括广汽传祺EMKOO、M8 换代、影豹HEV 版，广汽埃安LX Plus、Y Plus，广汽本田型格锐·混动、皓影换代、全新SUV、纯电车e:NP1，广汽丰田锋兰达、威飒、bZ4X 等，新车型的推出将进一步提升公司的综合竞争力。22Q1 公司已实现60.8 万辆累计销量，已完成销量目标的25%，公司全年销量同比增长15%的目标正稳步推进。

    　　埃安混改稳步推进，助力公司加速智能电动转型。此前埃安已完成纯电新能源汽车领域的相关研发人员、无形资产和固定资产的重组整合，具备纯电新能源汽车研产销一体化能力。埃安于2022 年2 月完成10 万辆/年的二期产能扩建，现已具备20 万辆/年产能规模，进入高速发展期。3 月18日公司发布实施员工股权激励同步引入战略投资者的进展公告，持续推进埃安混改的进程。

    　　优化产业链，垂直布局芯片、电芯等领域。（1）加强布局芯片领域：1 月，与株洲中车合资设立广州青蓝半导体有限公司，建立华南地区首个新能源汽车自主IGBT 投资项目，可实现总产能60 万只/年；并联合粤芯半导体、地平线等芯片领域重点企业，助力供应链自主可控以及产业链上下游协同。

    　　（2）打造自研电池生产线：3 月10 日，广汽埃安电池试制线正式开建，研发团队超600 人，博士超60 位，成为第三家拥有自建电池产线的自主品牌车企，为2022 年高销量保驾护航。

    　　投资建议：2022 年广汽有望维持高增长态势。自主研发生产电池有助于缓解供应链紧张，新款车型持续放量及产能提升有望为业绩增长带来新动力。

    　　全年来看，销量高速增长叠加产品结构改善，将驱动自主品牌同比减亏；合资品牌受疫情和缺芯影响逐步缓解叠加新车型上市，将提升公司的投资收益。我们维持公司2022-2023 的归母净利润为117 亿元和140 亿元的预期，对应PE 分别为9.8 倍和8.2 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情恢复不及预期、汽车行业景气度下行、新车型推广及销售不及预期、广汽埃安获批上市存在不确定性