核心观点

    　　公司发布2022 年一季报： Q1 实现营收232.68 亿元，同比+45.21%，实现归母净利润30.09 亿元，同比+27.17%，实现扣非归母净利润28.98 亿元，同比+30.18%。

    　　自主车型放量，Q1 营收高增长

    　　广汽埃安Q1 累计销量4.49 万辆，同比+154.9%。2022 年广汽埃安还将新增AION LX Plus 和AION Y Plus 两款产品进一步提升销量。广汽传祺Q1累计销量9.04 万辆，同比+21.8%。2022 年传祺还将推出EMKOO、M8 换代和影豹HEV 版，进一步完善产品结构。自主品牌Q1 销量同比大幅增长，带动公司Q1 营收高增长。

    　　合资两田量价齐升，Q1 投资收益高增长

    　　公司Q1 投资收益42.27 亿元，同比+22.78%。公司Q1 投资收益大幅增长的原因系合资两田量价齐升。广本Q1 累计销量21.24 万辆，同比+16.7%。

    　　广本年内还将有全新SUV，纯电动车e:NP1 上市以及皓影和缤智的大改款车型上市，进一步提升车型竞争力。广丰Q1 累计销量24.70 万辆，同比+23.4%。

    　　新车方面2022 年广丰将投放锋兰达，威飒以及bZ4X 三款新车型。合资两田量价齐升带动公司投资收益大幅增长。

    　　合资自主两开花，全年业绩可期

    　　广汽埃安智能生态工厂2022 年投产20 万辆产能，助力埃安销量继续高增长。

    　　自主多款新车型的投放有望进一步提升公司的销量，摊薄成本，改善自主板块的经营情况。广丰新能源车产能扩建（20 万辆产能）和广本新能源车产能扩建（12 万辆产能）分别将于2022 年和2024 年投产，助力合资品牌开启全新产品周期。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.90 元、1.09 元和1.35元，对应PE 分别为13.7 倍、11.2 倍和9.1 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料成本上升的风险，供应链风险。