事件：广汽集团发布4 月份销量数据：4 月共销售汽车12.4 万台，同比下降33.56%。

    虽有疫情影响，自主表现依旧强劲

    1）4 月份广汽埃安销量1.02 万，同比增长23%，由于疫情带来的供应链影响，环比下降49.7%。目前，广汽埃安渠道库存较低，其在店车（含展车）系数已经低至0.16，根据广汽埃安APP，目前订车，提车周期依然较长。另外，广汽还发布公告，将投资10.5 亿元实施广汽埃安A19 项目，根据广汽埃安公众号，除了A19，2023 年，广汽埃安还将有AS9（百万级超跑）、A02（GEP3.0 平台的首发车型）等重磅车型上市。

    2）4 月份广汽传祺销量2.0 万台，同比下降21.8%，环比下降33.1%，其中，中大型MPV 传祺M8 销量达8036 台，同比增长33.8%，历史首次月销突破8000台，表现亮眼。后续随着疫情的缓解，供应链有望逐步恢复，叠加新品影酷的发布上市，传祺的产销水平将持续向上。

    丰田表现亮眼，本田销量下降较多。4 月份广汽丰田销量6.9 万辆，同比下降7.3%，表现远好于行业，较为亮眼，其中，赛那、汉兰达、凯美瑞、威兰达等中高端核心车型销量分别为：4642、5659、16452 以及10650 台，表现优异。4月份广汽本田销量2.4 万辆，同比下降66.4%，表现欠佳，预计主要由于疫情带来的供应链短缺所致。但随着疫情的缓解，5 月份销量有望出现明显改善。

    广汽集团的三大投资亮点：埃安、传祺、丰田&本田。广汽埃安：1）品牌持续向上（产品高端化、超级快充科技化落地等）；2）销量持续高增长；3）融资落地；4）2023 新品周期。广汽传祺：1）新品周期（GS8、影豹、影酷）；2）持续的盈利改善。合资品牌的新品周期：1）丰田的新品如塞那、锋兰达表现卓越，业绩弹性大；2）广本型格销量表现佳；3）依靠卓越的混动技术，广丰、广本有望在长期持续保持较强的核心竞争力。

    投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别119.6、139.2、163.8 亿元，对应当前市值，PE 分别为10.8、9.2、7.8 倍，维持“买入-A”评级，6 个月目标价 17.90 元/股。

    风险提示：汽车行业芯片短缺加剧；自主销量不及预期风险；疫情失控风险