公司公告:广汽集团4 月乘用车产量为128,574 辆,同环比分别-33.45%/-43.50%;销量为124,271 辆,同环比分别-33.44%/-45.36%。其中,1)广汽本田4 月产量为30,921 辆,同环比分别为-61.21% /-57.92%;销量为23,879 辆,同环比分别为-66.35%/-68.92%。2)广汽丰田4 月产量为68,205 辆,同环比分别为-7.20%/-30.58%;销量为68,528 辆,同环比分别为-7.27%/-29.36%。3)广汽传祺4 月产量为17,114 辆,同环比分别-30.46%/-42.92%;销量为20,118 辆,同环比分别为-21.84%/-33.14%。4)广汽埃安4 月产量9867 辆,同环比为+8.46%/-52.42%;销量为10212辆,同环比为+22.96%/-49.74%。

    疫情冲击下广汽集团4 月产批同环比下滑,新能源车型同比正增长。1)分品牌来看,广汽埃安同比表现最佳。由于疫情反复,广汽供应链、终端销售均受到影响,广汽集团整体产销同环比均下滑,其中广本受影响最大,传祺/广丰次之,埃安产销同比保持正增长,好于集团整体。根据中汽协预估,4月汽车行业销量为117.1万辆,同环比分别-48.1%/-47.6%,广汽集团整体表现好于行业。2)分车辆类型来看,重点车型推动下MPV车型销量同比正增长。轿车4 月产量为58,523 辆,同环比分别-31.01%/-43.93%;销量为60,640 辆,同环比分别-28.28%/-41.23%。SUV4 月产量为59,012 辆,同环比分别-38.27%/-43.73%;销量为48,616 辆,同环比分别-44.92%/-54.07%。MPV 4 月产量为11,039 辆,同环比分别-13.50%/-39.70%,销量为15,015 辆,同环比分别+8.14%/-18.41%,其中重点车型传祺M8 销量为8036 辆,同环比分别+33.75%/+82.47%。3)分能源类型来看,新能源车型产批同比保持增长态势,好于集团整体表现。4 月新能源车产量为11,240 辆,同环比分别+4.34%/-52.16%;销量为11,365辆,同环比分别+14.94%/-51.06%。

    集团整体补库:根据我们自建库存体系显示,4 月广汽集团整体补库存,企业当月库存+4304 辆(较3 月),主要为广本企业库存当月补库7042辆,广丰/传祺/埃安企业库存当月分别-323/-3004/-345 辆(较3 月)。

    盈利预测与投资评级:自主+合资共振,新车周期向上!我们预计公司2022-2024 年营业总收入为1030.61/1323.19/1761.94 亿元,归属母公司净利润99.63/118.40/149.86 亿元,对应EPS 为0.95 /1.13/1.43 元,对应PE 为13/11/9 倍,维持公司“买入”评级。

    风险提示:疫情控制进展低于预期;新能源汽车行业发展增速低于预期;芯片/电池等关键零部件供应链不稳定;软件OTA 升级政策加严等。