事件：公司公布6月份销量，集团整体产销达到23.4 万辆，同比增长41%，上半年累计销量达到115 万台，同比增长12%。

    1、 摆脱疫情芯片影响，整体复苏趋势明显。6 月份广汽集团各个业务单元均呈现明显的复苏趋势，除去芯片、疫情对行业供需两端造成的影响在减轻之外，公司主力业务单元的强产品周期也是公司能够率先强势复苏的原因。

    2、 广汽本田扭转颓势6 月高速增长。广本6 月单月销量同比增长38%，摆脱了之前两个月的负增长。广本整体产品线终端需求仍然旺盛，雅阁（2.2 万辆）、皓影（1.3 万辆）等主力车型依然保持在畅销车型之列，供应端瓶颈打开后，还有提升空间。

    3、 广丰单月产销量接近10 万台达到新高度。6 月广丰销量10 万台，产量9.5 万台，均创记录。对广丰来说产能一直是其销量的主要制约项，6 月单月产量9.5 万台，意味着广丰的生产能力进一步提升，向年产能120 万买进扎实一步，广丰整体2022 年销量预期有进一步提升空间。

    4、 埃安传祺同时发力，广汽自主板块潜力无穷。6 月埃安单月销量2.4 万台、传祺单月3.3 万台，分别同比增长182%、31%。埃安已经成为最畅销的纯电动品牌之一，尤其年轻消费者接受度较高。传祺的产品结构优化也达到新高度，GM8、GS8 占比不断提升，使得传祺成为ASP 较高的自主品牌之一，电动、燃油未来将持续共同发力，带动广汽自主全面上升。

    投资建议：我们预计广汽集团2022/2023 年归母净利润分别为 110 亿元/135 亿元，对应 2022 年动态PE 估值仅为14 倍，仍在过去传统整车厂估值水平，并未体现公司强劲的智能电动潜力，我们维持公司“买入”评级。

    风险提示：乘用车行业销量不及预期，原材料价格持续恶化，疫情影响。