投资要点

    公司公告：广汽集团6 月乘用车产量为232,405 辆，同环比分别+42.21%/+20.79%；销量为234,368 辆，同环比分别+41.27%/+28.09%。

    其中， 1 ） 广汽本田6 月产量为76,577 辆， 同环比分别为+49.78%/+56.16%；销量为74,020 辆，同环比分别为+37.72%/+57.07%。

    2）广汽丰田6 月产量为 95,232 辆，同环比分别为+26.58%/+9.56%；销量为100,866 辆，同环比分别为+37.78%/+20.37%。3）广汽传祺6 月产量为33,543 辆，同环比分别为+46.81%/-0.12%；销量为32,665 辆，同环比为+30.94%/+11.29%。4）广汽埃安6 月产量23,786 辆，同环比分别为+194.93%/+7.44%；销量为24,109 辆，同环比分别为+182.44%/+14.50%。

    广汽集团6 月产批同环比正增长，广本环比改善明显，埃安同比表现最佳。广汽集团6 月产批同环比均维持高增长，累计数据来看1-6 月集团产量115.17 万辆，同比+15.0%；累计批发114.99 万辆，同比+12.0%。

    1）分品牌来看，广本产批环比改善明显，重点车型中皓影系列6 月销量1.32 万辆，同环比分别+16.46%/+35.68%；雅阁系列6 月销量2.17 万辆，同环比分别+589.93%/+84.93%。广丰批发同环比表现好于生产端，重点车型中凯美瑞6 月销量2.37 万辆，同环比分别+24.37%/+5.74%；锋兰达6 月销量1.11 万辆，环比+64.97%；雷凌系列6 月销量1.96 万辆，同环比分别-19.28%/+51.41%；威兰达系列6 月销量1.35 万辆，同环比分别+25.97%/+2.32%。埃安6 月同比维持高增长，批发销量创历史新高，其中AION Y 6 月销量1.18 万辆，同环比分别+428.48%/+42.37%。

    2）分车辆类型来看，轿车车型6 月同环比改善幅度较大。轿车6 月产量为108,203 辆，同环比分别+31.82%/+26.46%；销量为 107,914 辆，同环比分别为+36.81%/+30.86%。SUV 6 月产量为 104,440 辆，同环比分别+ 63.19%/+18.12%；销量为105,944 辆，同环比分别+51.71%/+25.60%。

    MPV 6 月产量为19,762 辆，同环比分别+ 13.95%/+7.29%；销量为 20,510辆，同环比分别+19.38%/+27.03%。

    库存层面：6 月广汽集团整体去库存，企业当月库存-1963 辆（较5 月），广本/广丰/传祺/埃安企业库存分别+2,557/-5,634/+878/-323 辆（较5 月）。

    盈利预测与投资评级：考虑刺激汽车消费政策频出，广汽自主+合资共振，新车周期向上。我们维持公司2022-2024 年归母净利润预期分别为116.73/124.30/153.56 亿元，对应EPS 为1.12 /1.19/1.47 元，对应PE 为14/13/10 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示：疫情控制进展低于预期；新能源行业发展增速低于预期等。