近日，广汽集团发布8 月产销快报，8 月集团汽车销量为217,838 辆，同比增长78.02%，本年累计销量为1,587,868 辆，同比增长19.44%。点评如下：

    集团电动化占比稳步提升。2021 年8 月，广汽旗下主要车企受芯片供应影响致销量下滑明显，在汽车供应链不断恢复的背景下，2022 年8 月广汽集团产销同比大幅增长，分别增长86.82%、78.02%。电动化方面，集团8 月节能车（普通混动车型）实现产销44821 辆、43358 辆，同比分别增长112.45%、119.4%。8 月集团节能车占比为19.9%，7 月占比为19.3%，去年同期为16.1%。集团新能源汽车8 月产销分别为30575 辆、30443 辆，同比增长135.05%、137.61%。8 月集团新能源汽车销量占比为14.0%。2022 年8 月集团电动化车型（普通混动+新能源汽车）销量占比33.9%，7 月占比为31.6%，去年同期为26.6%，集团电动化占比稳步提升。

    埃安产销创月度新高：埃安8 月产销再创历史新高，分别为26931 辆、27021辆，同比增长127.92%、132.68%，1-8 月累计销量152305 辆，同比增长134.37%。8 月Aion S 和Aion Y 销量分为11683、11012 辆，我们预计，AionV 销量或在7、8 月连续月销4000 辆以上。 传祺8 月产销为32081 辆、29955辆，同比分别增长107.36 %、66.09 %。广汽自主（传祺+埃安）1-8 月合计销售38.6 万辆，同比增长46.7%。

    传祺影酷上市，销量可期：7 月21 日，影酷开启盲订，半月时间订单即超过万台。8 月18 日影酷开启预售，正式公布预售价，共有三种动力系统，分别是1.5T 燃油版，搭配7 档湿式双离合变速箱，预售价分别为13.2 万元、14.5万元；2.0T 燃油版，搭载8AT 变速箱，预售价分别为14.5 万元、16.2 万元；2.0L 混动版，搭载2.0ATK 专用混动发动机，GMC2.0 机电耦合系统（采用P1+2AT+P3 架构），预售价分别为16.2 万元、17.2 万元。我们针对影酷混动和燃油版对比了竞争对手情况，影酷在价格、辅助驾驶配置等具有一定优势。

    影酷混动将凭借性能优势，抢占15-20 万合资品牌SUV 燃油车市场：

    影酷混动预售版本均为油电混动版本（hev），目前市场在售同级别SUVhev包括吉利星越L 雷神混动，定价17.17-18.37 万元；长城魏拿铁DHT，定价17.98 万元-18.98 万元，长城哈弗H6 DHT（hev 版）定价14.98万元；合资品牌广汽丰田威兰达双擎，定价20.58 万元起；东风本田CRV锐混动，定价20.98 万元起。PHEV 车型中，比亚迪宋plus DMI51Km、110Km 版本定价分别15.28 万元、16.58 万元起；长安UNI K idd定价18.29 万元起；拿铁插混版定价22.9 万元起，哈弗H6 PHEV 为16.88 万起。在hev 车型中，影酷定价明显低于两田混动，在自主产品中定价居中。与Phev 相比，除了比亚迪具备较强的成本优势外，影酷hev 具备价格优势。影酷混动采用2.0ATK 发动机，其他自主竞品以1.5L或1.5T 为主，且影酷机电耦合系统采用P1+2AT+P3 架构，2AT 架构将在换挡平顺性上更具优势。从市场定位上，我们认为，影酷最终落地价（5%购置税+车船税+保险）预计在17.5 万-18.5 万，落入到合资品牌 燃油SUV 的主战场，如大众途观L、探岳、丰田RAV4、本田CRV等，影酷混动将与合资燃油SUV 直面竞争。与合资燃油SUV 相比，影酷混动具备更好燃油经济性，同时外观时尚，更受年轻人喜爱（盲订用户中95 后占比超过66%），以及更为丰富辅助驾驶功能。我们认为，影酷混动有望在15-20 万SUV 市场强的更多市场份额。

    影酷燃油版定位高于传祺GS4，进一步丰富了GS4 家族产品谱系：目前GS4 定价区间在8.98-13.18 万元，GS4plus 定价区间12.68-14.98万元，而影酷燃油版则是13.2-15.5 万，且影酷目标用户人群与GS4 和GS4plus 有明显的区分。

    广汽丰田维持强势，广汽本田持续恢复：8 月广汽丰田实现产销分别为84440、84608 辆，同比增长92.38%、97.59%。去年8 月广汽丰田受东南亚芯片影响销量大幅下挫致较低基数。广汽丰田三大旗舰车型和电动化车型占比仍然稳步提升，8 月占比分别为43.7%、31.3%，7 月值为40.3%、31.3%。广汽本田8 月实现产销分别为68776、71040 辆，同比增长57.45%、59.13%。8月30 日，广汽本田全新中级SUV ZR-V 上市，售价15.99 万元起，且混动版ZR-V 亮相，该车型为本田全球车型，有望进一步带动广本销量复苏。

    公司盈利预测与估值：埃安的持续高增长，传祺混动战略推进（影酷混动、M8 混动和影豹混动等陆续推出）开启公司自主板块的全面复苏，两田将带动公司合资板块增长提速，我们看好公司中长期发展趋势，预计公司2022-2024年净利润分别为122.1、157.2 和183.8 亿元，对应EPS 为1.17、1.50 和1.76元。按2022 年9 月5 日A、H 收盘价，广汽A 股PE 分别为12、9 和8 倍，广汽H 股PE 分别为5、4 和4 倍，维持广汽A 和广汽H 股的“强烈推荐”评级。

    风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期，原材料价格上涨超预期。