投资要点

    公司公告：广汽集团9 月乘用车产量为228,022 辆，同环比分别+41.67%/+4.00%；销量为237,142 辆，同环比分别+44.41%/+8.89%。其中，1）广汽本田9 月产量为 60,647 辆，同环比分别为-14.11%/-11.81%；销量为69,040 辆，同环比分别为-4.18%/-2.82%。2）广汽丰田9 月产量为91,649 辆，同环比分别为+ 89.49%/+8.54%；销量为96,000 辆，同环比分别为+98.76%/+13.46%。3）广汽传祺9 月产量为37,223 辆，同环比分别为+65.14%/+16.03%；销量为33,494 辆，同环比为+46.07%/+11.81%。

    4）广汽埃安9 月产量30,313 辆，同环比分别为+ 122.66%/+12.56%；销量为30,016 辆，同环比分别为+121.16%/+11.08%。

    广汽集团9 月批发同比+44%，广丰&埃安同比表现最佳。1）分品牌来看，广本产批同环比均下滑，重点车型中皓影系列9 月销量1.16 万辆，同环比分别-12.56% /-16.56%；雅阁系列9 月销量2.44 万辆，同环比分别+22.47%/+5.57%。广丰受基数影响同比高增长，环比表现也好于集团整体， 重点车型中凯美瑞9 月销量2.42 万辆， 同环比分别+69.79%/+6.91%；雷凌系列销量1.72 万辆，同环比分别+49.26%/+7.17%；威兰达系列销量1.30 万辆，同环比分别+229.74%/+19.61%。

    埃安9 月同环比高增长，连续5 个月创历史新高，新车方面，AION YPlus 于9 月27 日上市，定价13.98-17.98 万元。同时9 月埃安推出新LOGO 以及电动超跑Hyper SSR。2）分车辆类型来看。轿车9 月产量为107,628 辆，同环比分别+30.80%/+9.20%；销量为107,137 辆，同环比分别为+ 27.42%/+7.69%。SUV 9 月产量为97,844 辆，同环比分别+50.42%/-2.81%；销量为109,033 辆，同环比分别+ 64.02%/+11.85%。

    MPV 9 月产量为22,550 辆，同环比分别+65.57%/+12.63%；销量为20,972辆，同环比分别+53.58% /+0.79%。

    集团整体去库：根据我们自建库存体系显示，9 月广汽集团整体去库，企业当月库存-9120 辆（较8 月），广本/广丰/传祺/埃安9 月企业端库存分别-8393/-4351/+3729/+297 辆（较8 月）。

    盈利预测与投资评级：广汽自主+合资共振，新车周期向上。我们维持公司2022-2024 年归母净利润预期分别为 120/128/155 亿元，对应EPS为1.15 /1.23/1.49 元，对应PE 为10.30/9.64/7.96 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示：疫情控制进展低于预期；新能源行业发展增速低于预期等。