公司2022 年9 月实现总销量23.7 万辆，同比+44.3%，环比+8.9%。公司新能源汽车销量3.4 万辆，同比+124.0%，其中广汽埃安实现销量3.0 万辆，同比+121.2%；节能汽车实现销量4.3 万辆，同比+40.6%，新能源及节能汽车销量保持快速增长态势。广汽传祺影酷于9 月末发布，有望凭借其机甲科技外观+GMC 混动系统成为广汽自主的热门爆款车型，提升公司销量及盈利水平。公司日系合资品牌盈利能力强、广汽埃安混改推进、且自主品牌有望迎来较为强势的新车型周期，当前广汽集团（A+H）投资性价比较高，均维持“买入”评级。

    　　 9 月实现销量23.7 万辆（环比+8.9%），维持旺盛的需求态势。9 月公司汽车产量22.8 万辆（同比+41.5%，环比+4.0%），1~9 月累计产量183.3 万辆（同比+26.9%）；汽车销量23.7 万辆（同比+44.3%，环比+8.9%），1~9 月累计销量182.5 万辆（同比+22.2%）。9 月公司汽车销大于产，需求仍较为旺盛。

    　　中汽协预计，9 月汽车销量约252 万辆，同比+21.3%，环比+5.7%，公司销量增速跑赢该预测。分品牌来看，广汽本田销量为6.9 万辆（同比-4.2%，环比-2.8%），广汽丰田销量为9.6 万辆（同比+98.8%，环比+13.5%），广汽乘用车销量为3.35 万辆（同比+46.1%，环比+11.8%），广汽埃安销量为3.0 万辆（同比+121.2%，环比+11.1%）。除本田环比略有下降外，自主品牌传祺、埃安和合资品牌广汽丰田均实现了环比10%以上的增长。

    　　 新能源汽车销量环比+11.8%，埃安迈上月销3 万辆新台阶。9 月公司新能源汽车销量3.4 万辆（同比+124%，环比+11.8%），1~9 月新能源车累计销量突破20 万辆（同比+124.0%）；9 月节能汽车销量4.3 万辆（同比+40.6%，环比持平）。9 月，埃安销量首次月销量突破3 万辆，1~9 月累计销量18.2 万辆（同比+132%）。9 月公司共有8 款爆款车型销量过万，其中包括AION S 和AIONY，两者销量均超过1.3 万辆。AION S 年度销量21.9 万辆，是国内首个销量破20 万的纯电轿跑车型。埃安销量不断增长的态势不减，Aion Y Plus 新车型发布也有望助力埃安销量维持高增。

    　　 9 月末影酷正式发布，有望成为广汽自主的爆款车型。9 月25 日，广汽传祺影酷正式发布配置和价格，共8 个配置，售价11.98~16.98 万元，其中燃油版1.5T+7WDT 售价11.98~14.28 万元，燃油版2.0T+8AT 售价14.28~15.28 万元，混动版2.0ATK+GMC2.0 售价14.98~16.98 万元。影酷搭载高通6125/8155 芯片，配备ADiGO 智能车载系统及14.6 英寸中控大屏，辅助驾驶功能全面。此外，影酷混动版配备2 挡DHT 钜浪混动，WLTC 百公里油耗低至4.76L。传祺影酷有望凭借其机甲科技外观和GMC 混动系统成为广汽自主的热门爆款车型，提升公司销量及盈利水平。

    　　 风险因素：芯片供给紧缺加剧；公司新车型上市不及预期；公司新能源汽车资产分拆不及预期；公司新车型销量不及预期；上游成本传导压缩利润；宏观经济承压。

    　　 盈利预测、估值与评级：展望22Q4，埃安销量有望维持高增，新标发布提升公司品牌力；传祺影酷等新车型的推出及钜浪混动的搭载，将望带动广汽自主迎来较强势的车型周期。日系合资品牌在产能扩张后销量有望进一步增长，增厚公司利润。公司开启自主电池产业化建设，并在智能化领域持续突破，电动智能转型加速。我们维持广汽集团2022/23/24 年EPS 预测为1.18/1.34/1.54 元，当前股价对应PE 仅10/9/8 倍。考虑到广汽埃安新能源汽车订单及销量增速超预期，其新能源汽车销量已稳居行业第一梯队，我们预计公司净利润未来三年CAGR 达25%，以2023 年业绩为基准，给予公司A 股15 倍PE，给予H 股8倍PE，维持A 股目标价20 元，维持港股目标价12 港元，重申公司A、H 股“买入”评级，在整车板块中重点推荐。