事件：广汽集团发布10 月销量数据，10 月共销售汽车21.2 万辆，同比增长10.2%，环比下降10.4%。

    埃安连续两月销量破3 万，表现优异。

    1）10 月埃安销售30063 辆，同比增长149.2%，环比增长0.2%，在10 月广东等地疫情较为严重的背景下表现优异。其中埃安S 销售14507 辆，环比增长7.3%；埃安Y 销售12615 辆，环比下降5.9%。9 月27 日埃安Y Plus 正式上市，新款在车身尺寸、电机功率和内饰等方面均有升级，同版本售价相比老款提升0.22-0.42万元，性价比优势依然非常显著，有望持续热销的同时提升盈利能力。据埃安公众号，10 月12 日第二工厂正式竣工投产，埃安整体产能突破40 万，最高可达60 万，第二工厂竣工有望让埃安以规模效应跨越盈利分水岭，进入全面盈利阶段。据公司10 月20 日公告，埃安A 轮融资总额182.94 亿元，刷新了国内新能源整车行业最大单笔私募融资纪录；增资完成后埃安估值为1032.39 亿元，是当前国内未上市新能源车企最高估值。本次增资扩股有望全面激发埃安的内生发展动力和市场活力。

    2）受疫情影响，10 月广汽传祺销售3.1 万辆，同比下降11.1%，环比下降6.3%。

    10 月25 日影豹混动版上市，售价12.8-14.8 万元，6-60km/h 加速4.3s，WLTC 油耗4.33L/100km，产品力较强，有望热销。10 月18 日传祺M8 宗师系列开启预定，燃油版售价27.5-34.5 万元，双擎版售价30.5-34.5 万元。据广汽传祺公众号，截至10 月29 日，M8 宗师系列订单中，双擎御尊版（34.5 万元）订单占比45%，燃油旗舰版（29.5 万元）订单占比超过20%，表现亮眼，正式上市后有望优化传祺销量结构，提升自主盈利能力。

    疫情短暂影响批售，两田产量表现好于销量。广本10 月销量为6.4 万辆，同比下降15.7%，环比下降7.9%；产量为7.7 万辆，同比增长4.0%，环比增长27.0%。

    新车方面，本田奥德赛MPV 四座版将于11 月正式上市；A+级型格e:HEV（搭载第四代i-MMD）即将上市；全新缤智（座舱配置升级）将于年内上市。广丰10 月销量为8.1 万辆，同比增长32.5%，环比下降15.8%；产量为8.5 万辆，同比增长29.1%，环比下降7.0%。

    广汽集团的三大投资亮点：埃安、传祺、丰田&本田。广汽埃安：1）品牌持续向上（产品和品牌高端化）；2）销量持续高增长；3）融资落地，即将上市；4）2023 新品周期。广汽传祺：1）混动从0 到1；2）新品周期（影酷、影豹等）；3）持续的盈利改善。合资品牌的新品周期：1）丰田的新品如塞那、锋兰达表现卓越，业绩弹性大；2）广本致在新品上市，型格HEV 即将上市；3）依靠卓越的混动技术+产品快速迭代，广丰、广本有望在长期持续保持较强的核心竞争力。

    投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别107.5、123.8 和144.5 亿元，对应当前市值，PE 分别为11.8、10.2 和8.8倍，维持“买入-A”评级，6 个月目标价17.90 元/股。

    风险提示：汽车行业芯片短缺加剧；自主销量不及预期风险；疫情失控风险