投资要点

    　　公司公告：广汽集团10 月乘用车产量为234,737 辆，同环比分别+22.02%/+2.94%；销量为212,357 辆，同环比分别+10.21%/-10.45%。其中，1）广汽本田10 月产量为76,996 辆，同环比分别为+3.95%/+26.96%；销量为63,578 辆，同环比分别为-15.69%/-7.91%。2）广汽丰田10 月产量为85,247 辆，同环比分别为+ 39.10%/-6.99%；销量为80,800 辆，同环比分别为+32.46%/-15.83%。3）广汽传祺10 月产量为34,179 辆，同环比分别为-5.12%/-8.18%；销量为31,385 辆，同环比为-11.12%/-6.30%。

    　　4）广汽埃安10 月产量32,692 辆，同环比分别为+177.50%/+7.85%；销量为30,063 辆，同环比分别为+149.20%/+0.16%。

    　　广汽集团10 月批发同比+10%，埃安持续创新高。1）分品牌来看，广本批发同环比均下滑，重点车型中皓影系列10 月销量1.42 万辆，同环比分别-15.82%/+22.41%；雅阁系列10 月销量2.15 万辆，同环比分别-2.98%/-11.65%。广丰产批环比下滑，重点车型中凯美瑞10 月销量1.97万辆，同环比分别-24.44%/-18.39%；雷凌系列销量1.57 万辆，同环比分别+195.00%/-8.97%；威兰达系列销量1.00 万辆，同环比分别+21.63%/-22.83%。传祺10 月产批同环比均下滑，10 月新一代M8 开启预定+影豹混动版正式上市，新车上市有望提振传祺后续销量表现。埃安10 月同环比高增长，连续6 个月创历史新高，10 月埃安先后成立因湃电池科技公司+锐湃动力科技公司，完成电池+电驱生态产业链闭环布局。2）分车辆类型来看。轿车10 月产量为116,360 辆， 同环比分别+22.65%/+8.11%；销量为102,225 辆，同环比分别+7.66%/-4.58%。SUV10 月产量为93,989 辆，同环比分别+13.41%/-3.94%；销量为92,885 辆，同环比分别+11.76%/-14.81%。MPV 10 月产量为24,388 辆，同环比分别+66.69%/+8.15%；销量为17,247 辆，同环比分别+18.02%/-17.76%。

    　　集团整体补库：根据我们自建库存体系显示，10 月广汽集团整体补库，企业当月库存+22380 辆（较9 月），广本/广丰/传祺/埃安10 月企业端库存分别+13,418/+4,447/+2,794/+2,629 辆（较9 月）。

    　　盈利预测与投资评级：广汽自主+合资共振，新车周期向上。我们维持公司2022-2024 年归母净利润预期分别为103/118/138 亿元，对应PE 为13/11/10 倍。维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：疫情控制进展低于预期；新能源行业发展增速低于预期等。