自主品牌销量增长迅速，营收强势增长。公司3Q22 销量为67.51 万辆，同比增长44.50%，推动公司Q3 实现营业收入316.78 亿元，同比+51.28%，归母净利润同比+144.07%至23.12 亿元。

    合资品牌销量稳定增长，投资收益增加。公司3Q22 合资品牌销量同比增长37.77%至49.32 万辆，推动公司3Q22 实现对联营合营公司的投资收益37.26 亿元，同比+122.28%。

    加大研发投入，费用管控能力提升。3Q22 公司研发费用3.88 亿元，同比增长63.37%；3Q22 公司销管费率同比下降3.10pct；前三季度销管费率同比下降2.22pct，费用管控能力进一步提升。

    三季度计提大额资产减值损失，前三季度累计资产减值损失接近去年全年。公司3Q22 资产减值损失为6.06 亿元；9M22 累计资产减值损失达6.55 亿元，占21 年相应值的95%。

    埃安产销增长强势，完成A 轮融资引战。埃安9M22 销量远高于造车新势力厂商水平；埃安设立能源、电池、电驱科技公司并与赣锋锂业达成合作。埃安于报告期内启动A 轮引战并完成股份制改革，10 月20日完成A 轮融资引战并引入汽车产业链关键领域投资者。

    盈利预测与投资建议。广汽埃安成长快速，推动自主销量不断冲高；广本广丰经营稳健，持续贡献投资收益。我们预计公司22-24 年EPS 为0.96/1.29/1.77 元/股。结合公司历史估值水平，我们给予公司A 股22年20 倍PE 的估值水平，合理价值为19.10 元人民币/股；给予公司H股22 年10 倍PE 的估值水平，合理价值为11.51 港元股（人民币兑港元：0.83:1），维持A/H 股买入评级。

    风险提示。供应链紧张，公司车型供给未能满足市场需求；国内乘用车市场需求下滑；原材料成本上涨，导致成本控制承压。