广本销量短期承压。广本2 月销量4.12 万辆，同比下降27.8%，环比增长8.1%；1-2 月累计销量7.94 万辆，同比下降41.5%。2 月广本致在e:HEV、型格HATCHBACK 等新车型上市，新款飞度已向工信部申报，预计将于年内上市，新车型有望促进广本销量回升。

    广丰销量同比回暖。广丰2 月销量6.32 万辆，同比增长26.1%，环比下降16.3%；1-2 月累计销量13.87 万辆，同比下降7.5%，春节假期结束后广丰2 月销量同比恢复增长。据乘联会，2 月国内狭义乘用车批发销量同比增长10.2%，广丰整体销量同比增速好于行业平均水平。新车方面，3 月2023 新款锋兰达、汉兰达双擎四驱骑士版等新车型正式上市，预计广丰将于年内发布更多电气化车型，加速推动电气化转型。

    广汽自主销量同环比实现增长，广汽埃安销量再攀新高。广汽自主2 月销量2.51 万辆，同比增长5.7%，环比增长8.0%；1-2 月累计销量4.84 万辆，同比下降19.8%。广汽传祺影家族全新车型GS3·影速3 月8 日正式上市，售价8.58-11.18万元，定位小型SUV，影速延续影酷的机甲风格外观设计，运动氛围突出，有望以高性价比吸引更多年轻消费者。广汽埃安2 月销量3.01 万辆，同比增长252.9%，环比增长266.6%，单月销量再攀新高；1-2 月累计销量3.83 万辆，同比增长55.9%。3 月埃安 AION Y Younger 上市，埃安新一代高性能集成电驱技术——夸克电驱正式发布，运用纳米晶-非晶超效电机、X-PIN 扁线定子、碳化硅功率模块等技术，实现12kW/kg 的电机功率密度、97.2%的电机综合效率以及900V 的最高满功率电压。夸克电机将率先应用于Hyper 系列车型，实现小体积与高性能兼顾，有望助力埃安品牌竞争力持续提升。

    预测2022-2024 年EPS 分别为 0.96、1.15、1.36 元，按22 年PE 估值，参考可比公司估值，给予公司2022 年18 倍PE，目标价17.28 元，维持买入评级。

    风险提示

    乘用车行业销量低于预期、广丰、广本、广汽自主销量低于预期、疫情不确定性将影响供应链配套。