广本销量环比恢复明显。广本3 月销量7.01 万辆，同比下降8.8%，环比增长70.1%；1-3 月累计销量14.95 万辆，同比下降29.6%。3 月雅阁销量2.25 万辆，皓影销量1.22 万辆，型格销量1.01 万辆。3 月广本缤智科技版上市，雅阁插混版本、e:N 纯电品牌新车等新能源产品预计将有望于4 月上海车展亮相，广本电气化转型有望持续加速。

    广丰销量同比略有承压。广丰3 月销量8.13 万辆，同比下降16.2%，环比增长28.6%；1-3 月累计销量22.00 万辆，同比下降10.9%。3 月凯美瑞销量2.11 万辆，锋兰达销量1.25 万辆，威兰达销量1.19 万辆，雷凌销量1.03 万辆。新车方面，广丰家族车型迎来全面改款升级，新款凯美瑞、新款雷凌、新款锋兰达、新款威飒、新款赛那等车型均于3 月上市，预计新款车型将有望助力广丰销量逐步回暖。

    广汽自主销量同环比持续向上，广汽埃安销量大幅增长。广汽自主3 月销量3.52 万辆，同比增长16.9%，环比增长39.9%；1-3 月累计销量8.36 万辆，同比下降7.6%。3 月全新GS3·影速、2023 款影豹上市，4 月2023 款GS4 家族上市，新车型将有望为广汽自主销量增长持续赋能。广汽埃安3 月销量4.00 万辆，同比增长97.0%，环比增长33.0%；1-3 月累计销量7.83 万辆，同比增长74.5%。3 月AionS 销量2.64 万辆，Aion Y 销量1.33 万辆，带动广汽埃安销量大幅创新高，两款主力车型均于3 月份迎来2023 新款上市，预计车型焕新将进一步提升产品竞争力。埃安旗下Hyper GT 预计将于4 月开启预售，5 月有望正式上市，将成为首款搭载AEP3.0 平台及星灵架构的量产车型。新车定位纯电中大型轿车，采用旋翼门、隐藏式门把手、电动尾翼等设计，单电机后驱版本实现4s 级零百公里加速，预计新车将有望打开25-30 万级中高端纯电市场，带动埃安品牌向上发展。

    预测2023-2025 年EPS 分别为 0.95、1.12、1.27 元，按23 年PE 估值，参考可比公司估值，给予公司2023 年16 倍PE，目标价15.20 元，维持买入评级。

    风险提示

    乘用车行业销量低于预期、广丰、广本、广汽自主销量低于预期、疫情不确定性将影响供应链配套。