事件：公司发布2023 年一季报。公司2023Q1 实现营收265.57亿元，同比/环比分别+14.14%/-10.40%；2023Q1 归母净利润15.38 亿元，同比-48.89%，环比增长15.32 亿元。

    　　23Q1 自主销量好于行业，埃安HyperGT 开启预售。2023Q1 公司营收265.57 亿元，同比/环比分别+14.14%/-10.40%。2023Q1 公司自主板块销售16.19 万辆乘用车，同比/环比分别+19.65%/-5.57%，其中传祺23Q1 销售8.36 万辆，同比/环比分别-7.57%/+1.19%，埃安销售7.83 万辆，同比/环比分别+74.51%/-11.85%。传祺与埃安销量表现均好于行业，2023Q1 我国乘用车销售513.82 万辆，同比/环比分别-7.22%/-21.81%。埃安销量环比降低主要系春节假期影响，1 月批发仅8206 辆，2 月埃安销量超过3万辆，3 月埃安销量超过4 万辆再创新高。2023 年4 月16 日，埃安HyperGT开启预售，定价仅21.99 万元-33.99 万元，预计稳态月销有望超过1 万辆，埃安品牌有望在2023 年实现50-60 万辆销量。

    　　2023Q1 归母净利润同比下滑，预计系合资销量下滑与自主降价影响。

    　　2023Q1 公司归母净利润15.38 亿元，同比-48.89%，环比增长15.32 亿元。

    　　归母净利润同比下滑，预计由于：（1）合资品牌销量下滑导致盈利下降，广本23Q1 销售14.95 万辆，同比/环比分别-9.13%/-29.63%，广丰23Q1销售22 万辆，同比/环比分别-6.69%/-10.93%。2023Q1 投资收益29.55 亿元，同比-30.10%，环比+44.18%。（2）自主品牌降价影响毛利率。2023年2 月1 日埃安AionS/Y 推出5000 元限时交付激励，3 月1 日将激励延续至3 月底。预计自主品牌降价影响毛利率，2023Q1 公司毛利率4.01%，同比-2.11pct，环比-5.36pct。

    　　自主品牌进入电动智能发展快车道，广本广丰积极转型，维持“买入”评级。自主品牌进入电动化发展快车道，埃安销量持续超预期，传祺预计2023 年开始推出更多混动车型。广本广丰积极向新能源赛道转型，销量有望提升。我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测100.35 亿元/115.93 亿元/133.62 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：乘用车销量大幅下滑；新车销售不及预期；原材料大幅涨价