近日，广汽集团发布2023 年5 月产销快报：汽车产量为224,413 辆，同比增长16.61%；汽车销量为209,606 辆，同比增长14.5%，点评如下：

    自主月销量新高，广汽自主崛起可期：

    　　埃安5 月实现产销分别为43,214、44,875 辆，同比增长95.19%，113.12%。连续三个月销量突破4 万辆，且5 月销量为埃安月度销量新高。据广汽集团公众号，5 月埃安主力车型Aion S 实现销量25233 辆，Aion Y 销量为19178 辆。

    　　广汽乘用车（传祺）5 月实现产销29,945、34,093 辆，同比增速为-10.83%和16.16%。广乘销量5 月环比增长16.6%，表现出较好复苏态势。据传祺公众号，5 月广乘终端销量突破3 万辆，同比增长近50%。其中MPV家族（M8\M6\E9）5 月销量突破1.4 万辆，其中M8 同比增长100%，M6 增长75%。公司插电式混合动力MPV E9 于5 月21 日上市，9 天实现销量1604 辆，体现了较好的热销势头。

    　　自主板块（传祺+埃安）5 月累计销售78968 辆，同环比增长56.7%和12.4%，为公司自主月销量历史新高。我们认为，随着埃安高端系列产品的推出（hyper GT 等）、传祺在混动领域（HEV、PHEV）的技术实力、产品力不断得到市场认可，公司自主板块的崛起已在路上。

    　　两田销量稳定，电动化进展加快：

    　　广汽丰田零售仍增长。广丰5 月实现产销分别为79,233、73,600 辆，同比分别下降8.85%和12.17%。旗下主力车型销量仍然稳健，据广汽集团公众号，凯美瑞、雷凌、威兰达销量过万。据广丰官方公众号，5月广丰零售量为77534 辆，增长10.7%。电动化车型销量22973 辆，占比近30%。三大旗舰车型零售量31645 辆，同比增长3.6%，占比40.8%。2023 年3 月、4 月，广丰主力车型雷凌、锋兰达先后焕新，推出搭载第五代THS 智能混动车型。全新混动系统在动力控制单元、电池（全新三元锂电）和电机（小型、高转速）上得到迭代升级。我们认为，随着第五代智能混动THS 的推出，广丰销量有望维持稳中有升。

    　　广汽本田批发量复苏，PHEV 车型陆续推出。广本5 月实现产销70,427、54,408 辆，同比增长43.61%、15.46%。销量环比大幅提升114.1%。

    　　据广汽集团官方公众号，广本旗下主力车型雅阁、皓影均实现销量过万。

    　　广本电动化加速，5 月广本电动化车型销量9932 辆，同比增长52.7%，占比18.3%。5 月20 日，广本推出全一代雅阁，包括燃油和PHEV 版本，其中PHEV 为本田第四代IMMD 混动系统。另一款主力车型皓影也将于近日推出全一代HEV 和PHEV 车型。我们认为，本田在混动技术经过长期技术积累，在高效发动机、机电耦合系统等上有较高实力，其电动化车型具备产品竞争力，有望带动广本复苏。

    　　公司盈利预测与估值：公司自主板块中长期改善趋势持续，凭借在电动混动领域的领先优势，2023 年公司自主板块改善确定性增强。两田将凭借在混动的优势续势扩大份额，我们看好公司中长期发展趋势，预计公司2023-2025年归母净利润预测分别为103.5、127.3 和137.9 亿元，对应EPS 为0.99、1.21 和1.32 元。按2023 年6 月7 日A股收盘价，广汽A 股PE 分别为10、8 和8 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期，原材料价格上涨超预期。