公司公告：广汽集团8 月乘用车产量为192,546 辆，同环比分别-12.18%/+11.57%；销量为196,729 辆，同环比分别-9.66%/+4.00%。其中，1）广汽本田8 月产量为41,976 辆，同环比分别为-38.96%/+22.79%；销量为42,469 辆，同环比分别为-40.22%/+1.10%。2）广汽丰田8 月产量为64,519 辆，同环比分别为-23.59%/-0.09%；销量为70,600 辆，同环比分别为-16.56%/+0.86%。3）广汽传祺8 月产量为40,306 辆，同环比分别为+25.64%/+22.46%；销量为37,585 辆，同环比为+25.47%/+19.91%。

    　　4）广汽埃安8 月产量45,142 辆，同环比分别为+67.62%/+14.50% ；销量为45,026 辆，同环比分别为+66.63%/+0.00%。

    　　集团产批环比上升，埃安再创新高。8 月行业狭义乘用车产量实现223.7万辆（同比+5.3%，环比+7.1%），批发销量实现223.7 万辆（同比+6.5%，环比+8.5%），公司批发环比表现略差于行业。1）分品牌来看，广本8月产批同比下滑，环比上升，雅阁8 月月销过万，为10,238 辆。广丰8月产批同比下滑，同环比表现均差于集团整体，3 款重点车型系列月销过万，威兰达系列8 月月销11,576 辆，凯美瑞月销15,719 辆，锋兰达系列月销19,756 辆。传祺8 月产批同环比表现均好于集团整体，全系8月热销37,585 辆，其中影系列销量为14420 辆，影速单月销量为6000辆，同比+225.5%。新车方面，传祺智电新能源E9 上市至今销量近9,000辆。埃安连续六个月销量突破4 万台，再创历史新高，其中两款车型月销过万，AION S 8 月月销22,896 辆，AION Y 月销18,224 辆。2）分车辆类型来看，轿车8 月产量为76,723 辆，同环比分别-22.15%/+14.46%；销量为76,867 辆，同环比分别-22.73%/-2.95%。SUV 8 月产量为88,466辆，同环比分别-12.12%/+12.18%；销量为93,315 辆，同环比分别-4.28%/+10.32% 。MPV 8 月产量为27,357 辆， 同环比分别+36.63%/+2.53%；销量为26,547 辆，同环比分别+27.59%/+4.64%。

    　　8 月集团整体去库。根据我们自建库存体系显示，8 月广汽集团整体去库，企业当月库存-4,183 辆（较2023 年7 月），广本/广丰/传祺/埃安8月企业端库存分别-493/-6081/+2721/+116 辆（较2023 年7 月）。

    　　盈利预测与投资评级：自主能源生态产业链实现闭环布局，合资品牌电动转型加速。我们维持2023-2025 年广汽集团归母净利润预期分别为65.2/71.7/86.4 亿元，对应PE 为16/15/12 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：乘用车终端价格战超出预期；需求复苏低于预期。