事件概述
公司发布2023 年8 月产销快报，8 月公司汽车批发销售19.7 万辆，同比-9.7%，环比+4.0%。1-8 月累计批发155.1 万辆，同比-2.34%；
广汽本田8 月批发4.2 万辆，同比-40.2%，环比+1.1%。1-8 月累计批发37.4 万辆，同比-25.7%；
广汽丰田8 月批发7.1 万辆，同比-16.6%，环比+0.9%。1-8 月累计批发59.3 万辆，同比-11.3%；
广汽乘用车8 月批发3.8 万辆，同比+25.5%，环比+19.9%。1-8月累计批发25.9 万辆，同比+10.6%；
广汽埃安8 月批发4.5 万辆，同比+66.6%，环比+0.0%。1-8 月累计批发29.9 万辆，同比+96.6%。
分析判断:
8 月行业表现强势 广汽新能源亮眼
8 月行业表现强势，广汽新能源表现突出。根据乘联会统计，8月全国乘用车批发223.7 万辆，同比+6.5%，环比+8.5%；其中新能源乘用车批发79.8 万辆，同比+25.6%，环比+8.2%，新能源渗透率为35.7%。考虑到季节性因素，8 月整体表现仍属于强势。政策层面，针对汽车行业销售的指引性政策频出，旨在进一步稳定和扩大汽车消费。商务部推动“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动效果突出。广汽新能源亮眼，整体新能源批发销售5.0 万辆，同比+62.7%，优于行业同比表现。
自主同比向上 埃安再创新高
传祺8 月销量持续走高，持续智能电动产品布局。广汽乘用车8月批发3.8 万辆，同比+25.5%，环比+14.2%；1-8 月合计批发25.9 万辆，同比+10.6%。据广汽传祺公众号，传祺8 月MPV 销量近1.7 万辆，连续7 个月销量破万，市占率超20%，传祺智电新能源E9 5 月上市累计销量近9,000 辆。SUV 车型方面，全新一代GS3·影速8 月销量6,000 辆，同比+225.5%；GS8 8 月热销4,304 辆。新车型方面，下半年，传祺将推出大七座SUVPHEV（9 月上市）以及中高端家用MPV PHEV（12 月上市）,其中全新ES9 旅行者EHEV 于8 月底首次亮相，定位于中大型插混版SUV,预计将于2023 年下半年上市。我们看好传祺品牌持续完善智能电动产品矩阵，覆盖更多用户需求，驱动销量上升。
埃安再创新高，连续6 月销量破4 万。广汽埃安8 月批发4.5 万辆，同比+66.6%，环比+0.0%，销量再创新高。1-8 月累计批发29.9 万辆，同比+96.6%。新产品方面，轿跑Hyper GT 7 月3 日 正式上市，新车共推出5 款车型，售价为21.99-33.99 万元；重磅超跑Hyper SSR 将于10 月上市，上市后将分为基础版与Ultimate 赛道版两版，预售价分别为128.6 万元和168.6 万元，引领品牌高端化突破。我们认为，Hyper GT 有望实现品牌向上，成为新的增长点，为品牌的高端化打开全新市场。
合资销量下降 静待智电转型
合资销量同比下降，静待电动智能转型。广汽丰田8 月批发7.1万辆，同比-16.6%，环比+0.9%。1-8 月合计批发59.3 万辆，同比-11.3%。据广汽集团公众号，8 月锋兰达、威兰达两款SUV产品销量均超过万辆，表现优异。据广汽丰田公众号，8 月广汽丰田和丰田中国以及小马智行三方签订协议推进Robotax 商业化落地，布局准L4 级自动驾驶的无人化、规模化、商业化应用，智能网联技术再进化。根据广汽集团官网，广汽丰田下半年将推动车机与OTA 升级改装，提升大车型智能座舱配置，强化产品智能化体验。看好广汽丰田积极布局纯电、混动等新车型，追求从燃油车向新能源车的稳步过渡。广汽本田8 月批发4.2 万辆，同比-40.2%，环比+1.1%。1-8 月累计批发37.4 万辆，同比-25.7%。
投资建议
公司作为一线日系合资品牌龙头，有望持续受益于换购、增购需求增长；自主竞争力不断提升，在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。埃安产品力持续验证，混改激发国企活力，有望借助资本市场迎来腾飞。我们看好公司自主及合资品牌中长期成长，维持公司2023-2025 年盈利预测，预计公司2023-2025 年营收为1,234.1/1,469.1/1781.7 亿元，2023-2025 年归母净利润为66.5/81.1/96.2 亿元，对应EPS 为0.63/0.77/0.91 元，对应2023 年9 日15 日10.09 元/股的收盘价，PE 为 16/13/11 倍，维持公司A 股“买入”评级。
风险提示
合资车型销量不及预期；自主品牌盈利不及预期。