公司公告：广汽集团9 月乘用车产量为242,136 辆，同环比分别+6.19%/+25.75%；销量为243,599 辆，同环比分别+2.72%/+23.82%。其中，1）广汽本田9 月产量为60,971 辆，同环比分别为+0.53%/+45.25%；销量为61,442 辆，同环比分别为-11.01%/+44.67%。2）广汽丰田9 月产量为86,279 辆，同环比分别为-5.86%/+33.73%；销量为92,400 辆，同环比分别为-3.75%/+30.88%。3）广汽传祺9 月产量为38,327 辆，同环比分别为+2.97%/-4.91%；销量为37,286 辆，同环比为+11.32%/-0.80%。

    　　4）广汽埃安9 月产量56,248 辆，同环比分别为+85.56%/+24.60% ；销量为51,596 辆，同环比分别为+71.89%/+14.59%。

    　　集团产批环比上升，埃安再创新高。1）分品牌来看，广本9 月产量同比上升，批发同比下降，环比均上升，雅阁9 月月销过万，为15,338 辆。

    　　广丰9 月产批同比下滑，环比均上升，3 款重点车型系列月销过万，威兰达系列9 月月销14,625 辆，凯美瑞月销23,340 辆，锋兰达系列月销22,628 辆。传祺9 月产批同比上升，环比差于集团整体，全系9 月销量37,286 辆，其中皓影系列销量为14,622 辆。埃安连续七个月销量突破4万台，再创历史新高，其中两款车型月销过万，AION S 9 月月销21,546辆，AION Y 月销27,496 辆。2）分车辆类型来看，轿车9 月产量为97,631辆，同环比分别-9.29%/+27.25%；销量为95,180 辆，同环比分别-11.16%/+23.82% 。SUV 9 月产量为115,310 辆， 同环比分别+17.85%/+30.34%；销量为119,190 辆，同环比分别+9.32%/+27.73%。

    　　MPV 9 月产量为29,193 辆，同环比分别+29.46%/+6.71%；销量为29,209辆，同环比分别+39.28%/+10.03%。

    　　9 月集团整体去库。根据我们自建库存体系显示，9 月广汽集团整体去库，企业当月库存-1,463 辆（较2023 年8 月），广本/广丰/传祺/埃安9月企业端库存分别-471/-6121/+1041/+4652 辆（较2023 年8 月）。

    　　盈利预测与投资评级：自主能源生态产业链实现闭环布局，合资品牌电动转型加速。我们维持2023-2025 年广汽集团归母净利润预期分别为65.2/71.7/86.4 亿元，对应PE 为16/15/12 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：乘用车终端价格战超出预期；需求复苏低于预期。