近日，广汽集团发布2023 年12 月产销快报：12 月汽车产量为238,680 辆，同比增长19.49%；汽车销量为259,138 辆，同比增长25.79%。点评如下传祺新能源发力，传祺埃安同比持续高增长：12 月广汽乘用车（传祺品牌）实现销量35,325 辆，同比下降7%。据广汽传祺官方公众号，传祺新能源E系列（E9、ES9、E8）12 月销售突破万辆，环比增长近70%。我们认为，凭借广汽在混动领域技术积累（高效内燃机、机电耦合系统等），传祺发力PHEV，E 系列产品销量的增长将开启传祺的新能源之路。12 月广汽埃安实现销售45,947 辆，同比增长53.12%。其中主力车型Aion Y 销售24018 辆，Aion S销售15824 辆。埃安两个主力车型通过不断版本换新，持续提振现有销量。埃安高端品牌-昊铂发布全新车型昊铂HT，于11 月15 日上市。同时据昊铂公众号，昊铂联合国家电网、南方电网、特来电、星星充电和云快充等，构建“专享私桩+尊享自建站+头部合作站”的三位一体的补能网，并推出昊铂全系终身免费充电。 我们认为，随着传祺在PHEV、埃安双品牌新车型的不断推出，广汽自主板块销量持续增长。

    　　广丰主力车型凯美瑞换代，广本三大车型销量稳定：12 月广汽丰田实现销量97,408 辆，同比增长31.29%。2023 年广丰累计销售950,008 辆，同比微降5.47%。12 月主力车型销量稳健，凯美瑞销售24251 辆、锋兰达22616 辆、威兰达17086 辆、汉兰达12011 辆，12 月三大旗舰车型（凯美瑞、汉兰达和赛那）占比为45.8%，全年最高。广汽丰田主力车型凯美瑞将全新换代，第九代凯美瑞于2024 年1 月开启预售，其中2.0 燃油版预售价为17.38-19.88 万元，混动版凯美瑞从2.5L 双擎升级为2.0L 第五代智能混动系统，预售价为18.18-20.88 万元，在售混动凯美瑞最低配官方指导价为20.98 万元。全新混动系统、智能座舱系统的升级等性能升级，凯美瑞有望持续热销。12 月广汽本田销售79,329 辆，同比增长35.85%。广本三大主力车型雅阁、皓影和型格销量稳定，12 月雅阁销售23392 辆、皓影为18844 辆、型格17623 辆。且据广汽本田公众号，2023 年广汽本田开启国际赛道，致在和奥德赛混动车型分别出口至欧洲、日本市场，双车出口销量超2 万辆，制造实力得到海外市场认可。两田加快电动化转型。广汽丰田发布全新新能源品牌-铂智及旗下首款纯电动车铂智4X。广汽本田则于11 月24 日发布第二款纯电动汽车极湃2。我们认为，两田在燃油车（含HEV）领域仍然具备优势，有望持续为公司贡献稳定的投资收益。

    　　公司盈利预测与估值：公司自主板块已开启复苏之路，两田仍在燃油、混动等技术上具备较强的竞争优势，我们仍然看好公司中长期发展。预计公司2023-2025 年归母净利润预测分别为59.7、87.6 和97.7 亿元，对应EPS 为0.57、0.84、0.93 元，按2023 年1 月8 日A 股收盘价，PE 分别为15、10和9 倍。维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期，原材料价格上涨超预期。