事件：公司23 年销量增长3%，24 年目标增长10%。公司公告2023 年12 月销量。2023 年12 月公司汽车合计销量25.9 万辆，同比+25.8%；2023 年全年销量250.5 万辆，同比+2.9%。广汽本田12 月销量7.9 万辆，同比+35.9%；全年销量64.0 万辆，同比-13.7%。广汽丰田12 月销量9.7 万辆，同比+31.3%；全年销量95.0 万辆，同比-5.5%。广汽乘用车12 月销量3.5 万辆，同比-7.0%；全年销量40.6 万辆，同比+12.1%。广汽埃安12 月销量4.6 万辆，同比+53.1%；全年批发48.0 万辆，同比+77.0%。2024 年全集团将努力挑战销量增长10%的目标；其中，自主品牌预计实现销量超110 万辆，同比增长超22%。

    　　埃安拓展东南亚市场，传祺发力新能源：2023 年广汽集团全年新能源车型合计销售55.0 万辆，同比+77.6%，占集团总销量21.9%，新能源持续加速。

    　　广汽埃安23 年正式启动“AION 埃安+Hyper 昊铂”双品牌运营，昊铂品牌先后推出昊铂SSR、昊铂GT、昊铂HT 三款车型，在稳固埃安基本盘的基础上发力高端化。产业链布局方面，12 月12 日广汽埃安因湃电池智能生态工厂建成，最高单线产能6GWH。海外市场拓展方面，埃安重点发力东南亚市场，11 月29 日埃安携AION Y Plus 490 高阶版、AION ES、昊铂GT/HT/SSR 五款车型亮相泰国车展，产能布局上，埃安泰国工厂第一期预计24 年7 月建成，工厂设计年产能达5 万台，分两期建设；渠道布局上，计划24 年建成70 家销售店和服务中心；12 月2 日埃安正式进军柬埔寨，为正式开启的第二个海外市场。传祺电动化初显成效，12 月传祺新能源E 系列突破1 万辆，环比增长近70%。

    　　合资销量同比下滑，电动化转型加速：广汽丰田全年销量95.0 万辆，同比-5.5%，广汽本田全年销量64.0 万辆，同比-13.7%。两田积极布局电动化转型，广汽丰田发布新能源品牌-铂智及旗下首款纯电动车铂智4X，当地时间1月9 日本田在CES 2024 发布了将于2026 年向全球市场投放的全新系列纯电动车“Honda 0”，同时“Honda 0”系列的概念车“SALOON”、“SPACE-HUB”首发亮相，新一代纯电动车将启用全新“H”标识。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润60.20/70.66/79.23 亿元。对应PE 分别为14.81/12.62/11.25 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；新车型销量不及预期、海外拓展进度不及预期。