事件概述：公司发布2024 年1 月产销快报，2024 年1 月公司汽车批发销售13.2 万辆，同比-10.2%，环比-49.1%。广汽本田1 月批发3.5 万辆，同比-7.5%，环比-55.5%。广汽丰田1 月批发5.1 万辆，同比-32.4%，环比-47.6%。

    　　广汽乘用车1 月批发3.4 万辆，同比+45.2%，环比-4.3%。 广汽埃安1 月批发1.1 万辆，同比+34.1%，环比-76.0%。

    　　自主全面向新 广汽传祺开门红。广汽新能源持续加速，从结构端看，广汽集团2024 年1 月新能源车型合计销售1.9 万辆，同比+71.8%；占集团月度销量14.2%，同比+7.4pts。作为广汽自主乘用车重点品牌，广汽传祺2024 年持续表现亮眼。1 月传祺MPV 系列销售1.7 万辆，同比+121.2%，连续12 个月销量破万；其中，传祺M8、M6 月销分别达到6,197、4,933 辆，成为1 月中国MPV 销量冠亚军。我们认为，2024 年MPV 市场将维持扩容，传祺系列表现有望在MPV 产品的带动下持续向好。

    　　合资品牌思路清晰 聚焦高价值旗舰。广汽丰田1 月批发5.1 万辆，同比-32.4%，环比-47.6%；广汽本田1 月批发3.5 万辆，同比-7.5%，环比-55.5%。

    　　我们认为，合资产品销量在自主崛起的趋势下存在一定压力，广汽通过聚焦高价值旗舰产品的战略维持整体合资产品销量，2024 年1 月广汽丰田凯美瑞、汉兰达、塞纳三大旗舰车型合计销售达3.1 万辆，占广汽丰田总量42.5%。新品层面，广汽推出第九代凯美瑞，预售订单已突破5000 辆。

    　　出海战略加速 国际化有望带来新增长。在国际化方面，广汽自2023 年以来布局加速。目前已建立“三国五地”的全球研发网并已完成中东、美洲、非洲、东南亚、东欧5 大板块、39 个国家和地区的市场布局。广汽埃安品牌将聚焦东南亚市场，我们认为出海战略有望为广汽集团在2024 年带来新的增长点。

    　　投资建议：公司作为合资品牌龙头，自主竞争力不断提升，在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。埃安产品力持续验证有望迎来腾飞。我们看好公司中长期成长， 调整盈利预测， 预计2023-2025 年收入为1,303.0/1,569.4/1833.3 亿元，归母净利润为65.8/77.2/82.4 亿元；对应2024年2 月8 日收盘价8.63 元/股，PE 为14/12/11 倍。

    　　风险提示：合资车型销量不及预期；自主品牌盈利不及预期。