公司公告：广汽集团2024 年4 月乘用车产量为146266 辆，同环比分别-17%/-9%；销量为133304 辆，同环比分别-25%/-26%。其中，1）广汽本田4 月产量为36597 辆，同环比分别为+12%/+8%；销量为24673 辆，同环比分别为-3%/-53%。2）广汽丰田4 月产量为50983 辆，同环比分别为-33%/-14%；销量为48786 辆，同环比分别为-32%/-25%。3）广汽传祺4 月产量为32911 辆，同环比分别为+33%/-2%；销量为37733 辆，同环比为+29%/+14%。4）广汽埃安4 月产量25764 辆，同环比分别为-37%/-22%；销量为21350 辆，同环比分别为-48%/-23%。

    　　集团4 月批发销量环比-26%。1）分品牌来看，2024 北京车展广本正式发售Honda 品牌第二款纯电车型极湃2；广丰4 月电动化车型销量为25,598 辆，销量占比达49%；SUV 家族车型销量30,136 辆，销量占比58%；凯美瑞、汉兰达和赛那三大旗舰车型合共销售20,152 辆，销量占比39%。传祺4 月批发同环比表现均好于集团整体。埃安4 月批发环比表现好于集团整体，其中AION S 月销11,479 辆。北京车展上发布按照全球标准开发的首款全球战略车型第二代AION V，该车型支持无图智驾、具备750km 长续航能力、实现15 分钟补能370km，将于2024 年7月上市。2）分车辆类型来看，轿车4 月产量为59481 辆，同环比分别-27%/+3%；销量为45090 辆，同环比分别-35%/-27%。SUV 4 月产量为70958 辆，同环比分别-9%/-13%；销量为67543 辆，同环比分别-23%/-27%。MPV 4 月产量为15827 辆，同环比分别-7%/-26%；销量为20671辆，同环比分别+1%/-20%。

    　　4 月集团整体加库。根据我们自建库存体系显示，4 月广汽集团整体库存减少，企业当月库存12962 辆（较2024 年3 月），广本/广丰/传祺/埃安企业端库存分别+11924/+2197/-4822/+4414 辆（较2024 年3 月）。

    　　盈利预测与投资评级：自主能源生态产业链实现闭环布局：公司聚焦“XEV（混动化）+ICV（智能网联）”和“EV（电动化）+ICV（智能网联）”，全面提升自主创新能力，2024 年全年力争实现自主品牌销量超100 万辆。合资品牌电动转型加速，产品组合持续优化。我们维持公司2024/2025/2026 年归母净利润预期为52.1/66.4/79.5 亿元，对应PE 为18/14/12 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：乘用车需求低于预期；新能源渗透率提升不及预期等