评论

    联手萨博意在拓展高端品牌销售，公司或将成为中国区域萨博独家经销商：大力拓展高端品牌是公司既定的发展战略之一，此次联手萨博可认为是公司在这一领域的重要一步。尽管本次合作有联合第三方与SAAB 成立合资制造公司的内容，但我们认为庞大作为汽车经销企业，其战略中心仍是汽车销售，在未来的合资制造公司中持有一定股比也是出于密切与萨博生产企业合作关系的考虑。我们认为，倘若备忘录中的一系列安排最终实现，公司将成为SAAB 在中国最重要的合作伙伴，公司也有望由此获得萨博汽车在国内市场的独家经销权。

    萨博具有强大的技术创新能力，萨博产品具有突出的安全性能优势：在汽车发展史上，萨博开创了多项第一并且成为了行业的标准。萨博是汽车涡轮增压技术的开创者和领导者，电加热座椅、车内空气过滤器、粘性牵引力控制系统也都是由萨博首次应用于汽车，由此可见其强大的技术创新能力。瑞典制造的轿车在世界上最为有口皆碑的是其超群的安全性能，萨博也不例外。SAAB 原先是一家军用飞机制造公司。二战后，SAAB 将其制造飞机的技术和经验运用于汽车生产。众所周知，飞机制造对于安全的要求极高，由此也造就了在安全性上无与伦比的萨博轿车。萨博也是全球唯一所有车型达到欧洲五星标准（Euro NCAP）的汽车品牌，其对安全性能的重视可见一斑。

    借鉴斯巴鲁经验，萨博项目有望成功：斯巴鲁原本也属于鲜为人知的小众品牌，2004 年才进入中国，但在公司的大力培育下，斯巴鲁已成为我国广为人知的大众化品牌，其销量也由2005 年的1500 辆迅速增长到了2010 年35000 辆，复合增长率高达89%。尤其值得注意的是，随着我国汽车保有量的迅速提高，以换车升级为目的“二次消费”时代已逐步来临，二次购车消费者对于中高端车型、进口品牌的购买意愿都在显著增强。萨博轿车本身技术性能优越，在我国也有一定知名度，凭借公司卓越的市场营销能力，我们认为公司萨博项目有望复制斯巴鲁的成功。

    投资建议

    公司同SAAB 的合作事宜有待于相关部门的批准以及双方的进一步协商，存在较大不确定性，对公司短期业绩也暂时没有影响，但从这一事件中我们至少可以看出公司积极的扩张势头，而这也是公司业绩继续快速增长的关键。此外，尽管公司上市首日就遭遇了较大幅度的“破发”，但公司良好的基本面并未因此改变。当前公司股价已仅对应2011 年19 倍PE，具备估值新引力，我们给予其“买入”评级。