庞大集团2011年实现营业收入545.55亿元，同比增加3.13% ；实现可归属母公司股东净利润6.50 亿元，同比下滑47.43%，对应摊薄后EPS为0.25 元，符合我们预期。第四季度，公司营收同比下滑3.69% ，毛利同比增加16.03%；但因萨博事件计提坏账损失的影响，EPS为-0.02 元。

    盈利预测

    我们预测公司2012-2014 可实现归属母公司净利润13.88、18.76、25.17亿元，分别增长114% 、35% 、34% ，对应的EPS分别为0.53 、0.72 、0.96 元。

    投资建议

    2011年，公司的境遇可谓“屋漏偏逢连夜雨”，但随着萨博购车款损失的全额计提、公司放缓扩张步伐并加强费用控制，加上今年行业销量增速将有所回升而公司前期快速扩张的网点又将逐步开始贡献业绩，我们认为2012 年业绩将有显著改善是非常确定的，早在2011 年12月我们便撰写了题为《否极已至，泰来可期》的报告，如今我们更为确信公司今年业绩将可“云开见日”。此外，作为国内规模最大、综合实力最强且仍在快速扩张中的汽车经销龙头，公司将成为《商务部关于促进汽车流通业“ 十二五” 发展的指导意见》的最大受益者之一，有望成为首家收入达千亿规模的经销商航母。我们坚定看好公司的长期投资价值。

    公司当前股价为8.07 元，对应2012-2014 年分别为15、11、8 倍PE。我们认为公司当前估值仍有一定提升空间，维持其“买入”评级。