营收利润增速向上。2026Q1 营业收入同比+10.49%，集团净利润同比+4.80%，增速较2025 年全年的2.1%和3.3%均有显著提升。收入端，利息净收入同比+7.55%，逆转了2025 年以来的负增趋势。手续费及佣金净收入同比+7.85%，延续稳健增长态势。

    　　信贷投放实现开门红。2026Q1 末，公司贷款总额达28.48 万亿元，较年初新增1.35 万亿元，增长4.97%。结构上，县域贷款优势持续巩固，县域贷款余额11.8 万亿元，较年初增长7.65%，高于全行贷款平均增速。

    　　负债端，吸收存款较年初增长5.72%至34.52 万亿元，为资产扩张提供了坚实基础。

    　　资产质量持续向好，拨备水平保持稳健。2026Q1 末，公司不良贷款率为1.25%，较2025 年末下降0.02 个百分点，延续了近年来的改善趋势。拨备覆盖率292.55%，与上年末持平，风险抵补能力保持在行业领先水平。

    　　盈利预测和投资评级：2026Q1 公司营业收入同比+10.49%，集团净利润同比+4.80%。营收和利润增速较2025 年全年均显著提升。其中，净利息收入增速由负转正，资产质量持续向好，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　我们预测2026-2028 年营收同比增速为3.89%、7.21%、7.16%，归母净利润同比增速为4.40%、5.42%、6.60%，EPS 为0.82、0.87、0.93元；P/E 为8.38x、7.93x、7.41x，P/B 为0.80x、0.75x、0.70x。

    　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降；资产质量大幅恶化。