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青岛港(601298)机构评级研报股票分析报告

 
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青岛港(601298)2023年三季报点评:23Q3业绩同比增长8% 主业稳健增长

http://www.chaguwang.cn  机构:华创证券有限责任公司  2023-10-30  查股网机构评级研报

  公司发布2023 年三季报:1)2023Q1-3 实现营收136.59 亿元,同比下滑7.72%;实现归母净利润37.88 亿元,同比增长9.83%;实现扣非净利润37.09 亿元,同比增长11.74%。实现毛利率36.02%,同比增长3.84pct;实现归母净利率27.74%,同比增长4.43pct。2)分季度看:23Q3 公司实现营收45.01 亿元,同比下滑7.29%;实现归母净利润12.25 亿元,同比增长7.76%;实现毛利率34.30%,同比增长1.38pct;实现归母净利率27.21%,同比增长3.73pct。

      2023 年货物、集装箱吞吐量逐季改善。2023 年前三季度,公司分公司、子公司、合营及联营公司合计完成货物吞吐量5.04 亿吨,同比增长5.7%;完成集装箱吞吐量2234 万标准箱,同比增长11.6%。其中,公司23Q3 实现货物吞吐量1.72 亿吨,同比增长6.22%;实现集装箱吞吐量782 万标准箱,同比增长11.71%。环比看,公司货物吞吐量23Q1 环比22Q4 增长7.44%,23Q2 环比23Q1 增长6.53%,23Q3 环比23Q2 增长0.31%;公司集装箱吞吐量23Q1 环比22Q4 增长1.03%,23Q2 环比23Q1 增长11.05%,23Q3 环比23Q2 增长2.36%。

      投资收益稳健增长。公司投资收益主要由合营企业QQCT、青岛实华贡献,二者业绩分别基于集装箱吞吐量、液体散货吞吐量,并受益于全港的协同经营。

      2023 年前三季度,公司实现投资收益11.91 亿元,同比增长15.32%。其中,公司23Q3 实现投资收益4.09 亿元,同比增长17.41%。环比看,23Q2 环比23Q1 增长4.75%,23Q3 环比23Q2 增长2.12%。

      区域整合红利有望兑现,优质港口龙头具备重塑价值机遇。目前公司尚在筹划与日照港、烟台港的重大资产重组,计划整合日照港、烟台港与液体散货、干散货相关的部分码头资产,预计青岛港、日照港、烟台港之间的同业竞争将随着省内协同加深而逐步消解。随着同业竞争弱化,青岛港的枢纽港地位预计进一步突出,长期成长性可期。

      投资建议:1)盈利预测:因公司资产重组拟发行股本未定,暂维持盈利预测,即我们预计公司2023-25 年实现归母净利分别为50.8、56.7、63.5 亿元,同比分别增长12.2%、11.6%、12.1%,对应EPS 分别为0.78、0.87 及0.98 元,PE分别为8、7、6 倍。2)目标价:我们维持在行业深度中提出的估值方式,即优质港口龙头估值应向高速公路靠拢,维持给予公司2023 年预计净资产1.5倍PB,对应目标价9.4 元,预计较现价52%空间,维持“推荐”评级。

      风险提示:经济出现下滑、腹地经济明显波动。

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