事件:

    　　青岛港2026 年3 月16 日发布2025 年度业绩快报：2025 年，公司预计实现营业收入188.06 亿元，同比下滑0.7%，预计实现归母净利润52.72亿元，同比增长0.7%。

    　　投资要点:

    　　经营表现：吞吐量维持稳增。

    　　货物吞吐量：2025 年预计实现7.22 亿吨，同比增长4.1%；2025年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度预计分别实现1.77、1.84、1.84、1.76 亿吨，同比增速分别为2.9%、1.1%、3.2%、9.5%。

    　　集装箱吞吐量：2025 年预计实现3420 万标准箱，同比增长6.3%；2025 年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度预计分别实现822、881、881、836 万标准箱，同比增速分别为7.2%、8.1%、6.0%、4.0%。

    　　财务表现：2025Q4 阶段性承压，建议关注后续修复弹性。

    　　营收：2025 年预计实现188.06 亿元，同比下滑0.7%；2025年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度分别实现48.07、46.26、48.04、45.69 亿元，同比增速分别为8.51%、-0.23%、-2.17%、-7.95%。

    　　归母净利润：2025 年预计实现52.72 亿元，同比增长0.7%；2025 年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度分别实现14.02、14.39、13.39、10.91 亿元，同比增速分别为6.51%、8.64%、3.79%、-16.29%。

    　　扣非归母净利润：2025 年预计实现50.45 亿元，同比下滑0.6%；2025 年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度分别实现13.68、13.22、12.98、10.57 亿元，同比增速分别为5.83%、1.85%、0.28%、-11.34%。

    　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2025～2027 年实现营业收入188.06、192.34、195.45 亿元，同比增速分别为-1%、2%、2%，实现归母净利润52.72、55.27、57.57 亿元，同比增速分别为1%、5%、4%，2026 年3 月19 日收盘价对应PE 为10.95、10.44、10.02倍，我们预计公司业绩持续稳增，叠加具备持续分红的能力，当前价值低估，具备入局价值，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：港口整合推进不及预期；集装箱吞吐量不及预期；液体散货吞吐量不及预期；干散杂货吞吐量不及预期；业绩复苏不及预期。