中国北车日前发布2012年度1季度报告，公司2011年实现销售收入183.99亿元，同比下降5.54%；营业利润7.75亿元，同比增9.36%；实现归母公司净利润6.64亿元，同比增8.22%；EPS为0.08元，按配股后总股本103.2亿元计，完全摊薄EPS为0.064元。

    本期中国北车经营性现金流为-13.56亿元，符合历史上铁路系统设备公司在1季度经营性现金流为负的普遍状况。中国北车2012年3月31日公司总资产达到1091.96亿元，资产负债率为68.97%，在3月6日68.74亿元配股资金到账后，公司的资产负债率从11年底的72.97%下降4个百分点。

    给予中国北车2012-2014年0.30、0.36和0.46元的盈利预测，维持增持评级

    目前我国铁路车辆的增长动力应逐步由投资驱动转向流量增加带动需求。目前正是我国铁路基建投资的低位期，我们预计12年铁路投资将在总量控制的前提下呈现前低后高趋势。另外，我国发改委将铁道部在政企分开、政资分开的前提下将铁道部体制改革提上研究日程，后期若体制改革成功，市场化及新建高铁路网效应合并体现，将迎来铁路车辆需求的第二个景气周期。4月27日收盘价4.49元，对应动态市盈率约15倍，按照2012年16-17倍动态市盈率给予6个月目标价值区间4.76-5.06元，从长期投资价值看，我们维持对中国北车的增持评级。