业绩公告：

    公司发布2014年半年度业绩：收入和净利润分别为388亿元和23.2亿元，同比增长5.16%和48.6%，每股收益0.22元，略超市场预期；铁路投资高景气区间，动车组加密、城轨快速发展、以及公司创新提升盈利能力，将推动业绩持续超预期增长，维持重点推介。

    业绩点评：

    业绩超预期，创新挖潜盈利能力得以提升。随着高铁逐渐进入通车高峰年及城轨投资提速，动车组和地铁车辆增长带动轨道交通业务增长18.6%，综合来看，业务结构的变化致使公司综合毛利提升2.55个百分点至19.88%，公司持续加强创新突破（研发支出增幅28%达11.2亿元），14年上半年新产品和技术进展有：380CL，牵引控制系统在新8轴应用，和谐N3高原型机车在拉日铁路运营，大功率IGBT通过鉴定并实现出口；30吨轴重机车、CJ1、CJ2等试运行，持续的研发创新将会带动北车盈利能力获得稳定的提升。

    在手订单预计超1000亿，车辆投资高景气可延续。上半年公司新签订单超过650亿元，公司7月底在手存量订单1060亿元，新一轮500亿级别动车组招标如期启动，预计年内还有近百列动车组招标，受益高铁通车高峰到来、动车组加密及地方城轨修建提速，公司将获得充足订单推动未来两年公司稳健高增长。

    海外突破可期，引领创新迎合未来国内需求发展。上半年，公司海外斩获15.3亿美元订单，同比增长178%，并在海外建立基地和研发中心，积极开拓海外市场；公司全力研制中国标准动车组、加强研发混合动力动车组、储备研发200公里时速机车、200公司里时速客车以及牵头研制高铁货车，引领创新迎合国内需求发展，望获得先发优势。

    预计14-16年公司业绩为0.52、0.68和0.74元，对应当前股价为9.62x14PE和7.3x15PE，车辆需求高景气有望延续，公司内生挖潜盈利能力持续提升，业绩超预期概率大，给予“增持”评级，后续需积极关注沪港通及高铁技术出口带来的估值提升。