核心观点：

    近期，随着中国铁路总公司连续展开动车组招标，中国北车2014-2015年增长的确定性不断提高，同时，公司依托强大技术实力在海外市场耕耘布局，呈现收获在望的态势：

    参与竞标加州高铁项目：路透社报道，中国北车旗下唐山客车将与美国太阳集团合作，参与竞标美国加利福尼亚州一个高铁项目，向美方推销中国制造的高速列车。目前，加州正计划在洛杉矶和旧金山之间修建一条高铁，全长1287公里，投资总额约680亿美元。对于中标者，有望提供最多95列、每小时运行速度可达354公里的高速列车。

    竞标波士顿地铁车辆项目：China Daily报道，中国北车旗下长客股份在美国马萨诸塞州波士顿地城车辆竞标中胜出，如果获得相关审批，有望获得226辆总价达到5.66亿美元（约合人民币35亿元）的合同。如果项目落定，将开启中国铁路装备进入美国市场的历程。根据德国SCI的统计，美国对铁路设备和服务的年需求规模达到200亿美元左右，仅次于中国。

    盈利预测和投资建议：我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入113,003、130,288、148,569百万元，归属于母公司股东的净利润分别为6,135、7,621和9,473百万元，EPS分别为0.500、0.622和0.773元。基于全球轨道交通市场向好，公司综合实力突出，通过核心部件自制化持续提升利润率，结合业绩情况和可比公司估值，我们继续给予公司“买入”投资评级，合理价值为7.01元，相当于2014年的14倍PE估值。

    风险提示：原材料价格如果出现大幅波动，将对在手订单利润率造成影响的风险；铁路改革措施未能及早落实，导致实际建设进度缓慢，设备需求低于预期的风险。