公司获得波士顿地铁订单

    根据当地媒体报道，美国马萨诸塞州交通局(MBTA)正式宣布为波士顿红线和橙线地铁采购284辆由中国北车生产的地铁车辆。公司已经跟进该订单多年，终于在国际招标中胜出。这是中国铁路设备制造商首次成功进军美国市场，证明了我国产品在高端市场的竞争力。之前的高端出口产品包括：中国南车曾在2012/14年获得新加坡地铁车辆订单，中国北车也在今年年初取得香港地铁订单。

    我们预计订单金额可观，同时打开售后市场

    我们预计该订单车辆单价为1200万元，与新加坡、香港订单相仿，是国内市场单价的2倍。订单总金额或将达到5.7亿美元（约合35亿元人民币）。由于售后服务和维修也是海外订单的重要组成部分，我们预计本次订单也将提供可观的售后服务市场。根据欧洲铁路协会的统计，服务和维修（包括控制系统、基础建设、车辆和服务）占全球铁路市场总金额的35%。

    重申我们对公司长期前景乐观的态度

    我们始终保持对公司长期前景的乐观态度：1）毛利率较高的海外订单持续增长，我们期待公司的下一个突破来自俄罗斯高铁项目；2）维修业务收入增长迅速；3）货运动车组、快运列车等新行业趋势出现。良好的趋势有望推动公司未来盈利增长。

    估值：“买入”评级和目标价6.35元

    目标价6.35元基于瑞银VCAM贴现现金流估值工具，假设WACC为9.2%。当前股票12个月市盈率为12X，相对于南车有12%折价。由于强劲的增长趋势，中国北车是我们铁路设备相关股票的首选。