本报告导读：

    　　2025 年一季度业绩优秀，低压锂电产品开始放量，对公司成长性的带动值得关注。

    　　投资要点：

    　　看好骆驼股份 在低压锂电业务的支撑下，业绩取得持续增长。预测公司2024-2026 年的EPS 为0.52、0.73、0.85 元，增速为7.3%、40%、16.8%。公司目前对应2024/25/26 年15/11/9x PE。考虑到公司的成长性，给予公司2025 年15x PE，目标价10.97 元，维持“增持”评级。

    　　骆驼股份2025Q1 业绩优秀。骆驼股份发布2024 年度业绩快报及2025 年一季度业绩预告：2024 年公司预计营收156 亿元，同比增长10.75%，归母净利润6.14 亿元，同比增长7.26%，扣非归母净利润5.93 亿元，同比增长10.85%；预计公司2025Q1 归母净利润范围为2.23-2.55 亿元，同比增长约43%-63%，扣非归母净利润范围为1.9-2.23 亿元，同比增长约13%-33%。

    　　低压锂电业务开启高增长。根据骆驼股份2024 年业绩快报及2025年一季报预告，公司加大推动新能源转型升级，汽车低压锂电池销量实现历史性突破，2025Q1 汽车低压锂电池销量大幅提升，带动经营业绩稳步增长。我们认为，新能源车低压锂电对铅酸电池的替代仍在进行中，市场空间广阔。同时，我们注意到低压锂电与新能源车动力电池的产品结构、门槛均有明显差异，竞争对手也不同。骆驼股份作为铅酸市场的低压锂电巨头，在低压锂电领域有一定的优势。公司凭借领先的技术水平、优异的产品品质和多年来与主机厂的良好合作关系，已取得全球多家主机厂的低压锂电项目定点。

    　　铅酸电池稳步增长，后市场增厚收益。根据公司2025 年一季报预告，骆驼股份汽车低压铅酸电池销量稳步增加，废旧铅酸电池回收盈利情况好转。近年骆驼股份通过优化国内主机配套市场客户结构、提高国内维护替换市场渠道资源价值转化和售后服务质量、加快海外市场渠道拓展等举措，实现了汽车低压铅酸电池销量的持续增长，市场份额继续提升。

    　　风险提示：汽车产销量不及预期，原材料价格大幅上涨