事件描述

    　　中国平安发布2023年一季报，公司实现归属净利润383.52亿元，同比增加48.9%；实现新业务价值137.02亿元，同比增长8.8%，事件评论业续同比显著改善，主要受市场回暖影响。公司实现业绩383.52亿元，同比增长48.9%，具体来看，2023年一季度公司总、净投资收益率分别为3.3%、3.1%，同比分别上升1.0pct和下降0.2pct，总体来看有所改善。分部来看，人身险业务净利润的大幅提升是本期业绩显著改善的主要原因，预计会计准则变更贡献了一部分增长。剔除短期波动后，公司归属营运利润同比下降3.4%，影响后续分红能力。

    　　储蓄类产品继续贡献价值增量。2023年一季度寿险及健险实现新业务价值137.02亿元，同比增长8.8%，连续两个季度改善，但增速相对2022年单四季度的11.7%有小幅下滑。具体来看，新单保费显著改善，同比上升27.9%至655.14亿元；新业务价值率由去年同期的24.6%下降至本期的20.9%，与销售端产品发力储蓄型产品有关。展望未来，考虑到行业尚未完成供给侧转型以及当前居民消费修复力度，预计全年保障型产品销售仍将承压，价值率捉升仍面临较大压力，新业务价值的增量仍将主要来自储菌类产品。

    　　个险逐步企稳，银保优才规模持续扩大。一季度个险渠道代理人数量较去年年底下滑9.2%至40.4万人，但队伍升级逐步见效，产能改善驱动架道NBV实现正增长。公司持续推进队伍建设，增强培训、支持力度，提高收入与产能，预期代理人规模将逐步企稳，继续关注代理人收入及产能情况。银保渠道方面，公司深化与银行合作，打造高质量优才队伍。渠道改革进展符合当前行业转型趋势，对于保费和价值给长的支撑能力将逐步显现。

    　　财险增速放缓，看好竞争格局持续优化。一季度产险保费769.58亿元，同比增长5.4%，增速相对2022年的10.4%有所下降。其中，非车险增速由2022年的24.7%大幅下滑至7.9%、意健险增速转为-6.5%，是财险增速放缓的主要原因，车险保费增速6.2%，较2022年的6.6%仅有小幅下滑。综合成本率98.7%，同比上升2.0%，主要受保证险业务付上升影响，预计2024年将完成出清。综改背景下公司作为头部险企，看好定价能力和运营能力所带来的优势，预计竞争格局将继续改善。

    　　综合金融+医疗健康战略持续推进。医养生态圈逐步取得成效，个人客户医养服务渗透率已经超过64%，平安健康付费个人用户超过4200万，居家养老服务已覆盖47个城市。

    　　另外，公司综合金融战路也逐渐展现成效，个人客户数与客均合同数持续提升。

    　　投资建议；公司持续推进渠道改革，重视供给侧创新，预期队伍质量和规漠将逐渐企稳，同时，平安深耕医养、综合金融等业务，生态圈方面的优势将协助公司构未来的产品与定价壁垒。当前公司2023年PEV估值0.54倍，处于近十年的底部区间，短期看好资产端β行情以及负债端企稳蒂来的估值修复，长期关注产品创新能力带来的增长空间。

    　　风险提示

    　　1、行业政策大幅调整；

    　　2、权益市场大幅波动、利率大幅下行