事件描述

    　　中国人保发布2026 年一季报，公司实现归属母公司净利润88.1 亿元，同比下降31.4%；人保财险实现综合成本率94.2%，同比优化0.3pct；人保寿险新业务价值同比增长21.0%。

    　　事件评论

    　　投资收益受市场波动承压，保险主业保持平稳。2026 年一季度，公司实现归属于母公司股东的净利润88.1 亿元，同比下降31.4%。利润端的阶段性承压主要是受到外部地缘政治冲突等带来的资本市场波动影响。公司整体保险主业稳步推进，一季度集团实现保险服务收入1388.8 亿元，同比增长2.0%，驱动保险服务利润同比增长约1.9%。

    　　财险保费平稳增长，承保利润持续优化。2026 年一季度，人保财险实现原保险保费收入1830.0 亿元，同比增长1.4%。公司承保盈利能力持续改善，综合成本率达到94.2%，同比下降0.3pct；实现承保利润71.5 亿元，同比增长7.5%。分险种来看，车险保费收入716.9 亿元，同比基本持平；非车险业务中，意健险保费收入644.8 亿元，同比增长6.5%；责任险保费收入119.8 亿元，同比增长4.6%；农险保费收入为183.3 亿元，同比下降4.3%，可能主要受遴选招标节奏以及主动控制业务质量的影响。一季度财险表现整体展现了稳固的市场龙头地位与较强的风险减量管理成效。

    　　寿险与健康险结构优化，新业务价值高增。2026 年一季度，人保寿险实现新业务价值同比增长21.0%。公司坚持“调结构、提价值”的工作主线，实现期交首年保费117.2 亿元，同比大幅增长84.5%；同时主动大幅压降趸交业务，趸交保费67.7 亿元，同比大幅下降54.4%。受此影响，虽整体原保险保费同比下降15.9%至445.8 亿元，但业务质态得到显著提升。人保健康业务发展稳中求进，实现原保险保费收入333.1 亿元，同比增长18.7%；其中期交首年保费42.5 亿元，同比增长28.0%；实现净利润19.7 亿元，主要经营指标运行良好。

    　　看好后续资产负债双击空间。公司财险业务是当之无愧的市场龙头，竞争优势稳固，随着车险与非车险业务结构持续优化及费用管控成效显现，承保盈利能力持续验证；人身险方面，银保渠道发力及质态大幅改善推动NBV 强劲增长；资产端积极把握权益市场机遇增厚收益。持续看好中国人保资负两端改善带来的业绩增长和估值上行空间。

    　　风险提示

    　　1、行业政策大幅调整；

    　　2、权益市场大幅波动、利率大幅下行。