事件

    近期，秦港股份发布2023 年年报，报告期内，全年实现营业总收入70.6 亿，同比去年增加+2%；归母净利15.3 亿，同比去年增加+17%；以截止年末总股本为基数，向全体股东每10 股派发现金红利人民币0.83 元（含税），共计派发现金红利人民币4.6 亿元，按照昨日收盘价计算，股息率约为2.5%。

    点评

    公司是大宗干散货公众码头运营商，实行秦、唐、沧三地跨港经营战略，经营的秦皇岛港是全国重要煤炭下水港。报告期内，公司实现货物总吞吐量391.95 百万吨，较2022 年同期吞吐量（383.83 百万吨）增长8.12百万吨，增幅为2.1%。拆分归属地吞吐量看，秦皇岛港、曹妃甸港和黄骅港占比分别为47.1%、31.2%和21.7%。

    若拆分货种吞吐量看，煤炭、金属矿石、其他杂货、集装箱和液体化工，占比分别为55.3%、33.7%、6.8%、3.7%和0.5%。其中金属矿石装卸服务的同比增幅12.8%，其主要原因是本年度钢材出口需求显著增长，加之政府规定的钢铁产量上限取消，导致铁矿石需求旺盛，吞吐量增长明显。

    而同比下滑的货品有，煤炭同比减少2.95%，集装箱同比减少11.6%。

    公司投资收益贡献3.1 亿，同比增长32.4%，主要由于本公司的联营企业净利润增加所致。例如唐山曹妃甸实业港务有限公司,23 年净利润9.4 亿，秦港持股35%，按持股比例分享投资收益占归母净利润的21.5%。

    另外，公司内退薪酬大幅减少带来管理费用同比减少10.6%，也为净利润增长贡献力量。

    投资评级

    展望未来，随着河北港口集团的一体化布局，公司自有码头改扩建的陆续投产，港产城融合趋势逐步显现。我们看好公司三港未来的协同发展，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示

    绿色低碳转型背景中，淘汰落后产能速度加快；宏观经济不及预期。