本报告导读：

    三季报业绩符合市场预期，手续费收入增速企稳回升，社保未减持解除市场担忧。维持目标价7.21 元，增持评级。

    投资要点：

    投资建议：三季报 业绩符合预期，社保未减持解除担忧。考虑利润控速，下调19/20/21 年净利润增速预测至5.14%(-1.82pc)/5.71%(-1.82pc)/5.83%(新增预测)，对应EPS1.01(-0.06)/1.07(-0.08)/1.13(新增预测)元，BVPS9.35/10.11/10.91 元，现价对应0.61/0.57/0.52 倍PB，5.67/5.35/ 5.05 倍PE。维持目标价7.21 元，对应19 年0.77 倍PB，增持。业绩概览：19Q1-3 归母净利润同比+5.0%，营收+11.7%，ROE(年化)11.7%，净息差1.57%。不良率1.47%，环比持平；拨备覆盖率174%，环比+1pc。新的认识：社保未减持解除市场担忧

    手续费收入增速企稳。19Q1/Q2/Q3 手续费净收入同比增长11.2%/7.0%/11.0%，三季度增速企稳回升。随着共债风险边际企稳和风险管控措施起效，预计信用卡规模恢复增长将带来中收增速提升。

    净息差环比小幅下降。19Q1-3 净息差1.57%，环比19H1 小幅下降1bp，符合市场预期。推测主因是资产收益率下行。LPR 改革背景下，贷款收益率预计继续下降，净息差有继续收窄压力。

    社保未减持解除担忧。公司曾于4 月2 日披露，社保拟于6 个月内减持14.9 亿股，引起市场关注和担忧。减持计划期间社保未减持交通银行股份，彻底解除市场担忧。

    风险提示：经济失速、不良爆发