维持“增持”评级。我们维持对公司2021-2023年预测净利润分别为7.26、8.40、9.81 亿元，对应EPS 分别为0.52、0.60、0.70 元，维持目标价15.39 元，维持“增持”评级。

    　　业绩符合预期。2021Q3 单季公司实现收入6.94 亿，同比增长9%，环比增长6%；归属净利润2.35 亿，同比增长31%，环比增长20%；扣非归属净利润2.33 亿，同比增长34%，环比增长22%；2021 年前三季度公司实现收入19.45 亿，同比增长18%；归属净利润6.14 亿，同比增长43%；扣非归属净利润6.06 亿，同比增长47%。储备的在手产能逐步释放驱动公司单季的收入利润持续创新高。

    　　盈利能力持续提升。2021Q3 公司毛利率同比提升2.60pct、环比提升0.98pct 至60.89%；净利润率同比提升6.42pct、环比提升1.30pct 至33.28%。汕头、海宁、惠州二期等大型项目报告期内稳定运行，驱动毛利率进一步提升，盈利能力维持高水平。费用率方面，管理和研发费用率同比基本保持稳定，财务费用率同比下降2.79pct。

    　　转债顺利推进，为公司进一步提供资金支持。公司拟公开发行转债不超过23.9 亿元用于登封、恩施、朔州、武汉二期、葫芦岛等5 个垃圾焚烧项目（合计5000 吨）及补流，目前处于证监会反馈意见阶段，推进顺利。转债发行将为公司新项目提供充足的资金支持，补充流动资金及偿还银行贷款将有效缓解公司发展的资金压力。

    　　风险提示：项目进度低于预期、行业政策变化等。